排版/ Annalee
宁德时代，再度成为互联网的焦点。
此前不久, 欣旺达旗下子公司打算开展C++轮的增资扩股行动, 理想汽车准备拿出26.5亿元以战略入股的方式加入, 进而一下子成为欣旺达惠州新能源有限公司的第二大股东。
心照不宣，外界集体将目光瞄向了宁德时代。
当下, 围绕宁德时代的观点出现分化, 一边的情况是, 宁德时代身为创业板的“盈利王”, 进而成为券商集体推荐的9月金股, 另外的一边则是, 因“不造电池, 没有话语权, 主流车企盈利压力急剧增大”, 车企们于是拿出了Plan B。
宁德时代，未来将何去何从？
车企要备胎，宁王要份额
新能源汽车产业链，上下游的悲欢并不相通。
电池装车量累计起来, 宁德时代几乎占据了一半的份额, 所以赚了很多钱, 在2026年上半年, 宁德时代的营业收入是2769.17亿元, 同比增长了54.80%, 净利润是432.84亿元, 同比增长41.98%。
与之对应的是，车企营收虽然普遍增长，但日子并不好过。
例如, 长城汽车在同一时期的营业收入是1021.01亿元, 和上一期相比增长了10.58%, 在上半年首次达成千亿营收, 然而净利润却和上一年同期相比下降了61.11%。
又如, 岚图汽车在同一时期, 营业收入是181.6亿元, 和上一时期相比增长幅度为42.4%, 整车交付数量相较于上一时期增长比例是35.9%, 然而净利润却从盈利状态转变为亏损状态。
冷暖不一，成为新能源汽车产业的真实写照。
乘联分会给出的数据表明, 在2026年上半年这个时间段, 中国汽车行业所获取的利润总额是1954亿元, 与之前相比下降了20%，行业利润率为3.8%, 并且已经连续三年处于下滑状态。
图源：东吴证券
此背景下，车企纷纷有了小心思。
理想L8与欣旺达相拥, 小鹏G6对中创新航青睐有加, 零跑C16钟情于中创新航, 小米澎程和欣旺达以及中创新航携手……
零跑汽车董事长朱江明宣称, 每一种电芯都配备多家供应商, 如此一来, 既能强化采购议价的本领, 也能够均衡不同企业的产能以及供应方面的风险。
此外, 汽车企业也在努力塑造自身的电池品牌, 这样做, 不仅是为了把控动力电池的技术关键优势地位, 更是凭借品牌影响力来争夺消费者的购车选择倾向, 进而占据用户的消费心理倾向。
实际上, 在面对来自下游给出的反馈时, 宁德时代不是丝毫不在意, 而是经过权衡后, 其销售毛利率呈现连续三个季度下滑的情况, 具体来说, 在2025年第四季度的时候, 销售毛利率为28.21%, 到了2026年第一季度, 销售毛利率变为24.82%, 随后在2026年第二季度 , 销售毛利率为23.15%。
宁德时代的销售毛利率有所下滑
“锦缎”意为: “事实上, ‘宁王’与英伟达的叙事逻辑相同: 唯有下游生态愈发热闹, 上游的生意才会更顺遂易行。所以, 这种伴生关系致使看似无可匹敌的巨头得让出一部分权益。”。
于是乎，诡异的一幕出现了。
逐渐试着去打破宁德时代的束缚这样去做虽已成为车企的共同认知, 但这两者之间的关系啊, 并非是那种你死我就是活的状态, 反过来呈现出一种争斗却又不会破裂的态势。
据中国动力电池产业创新联盟给出的数据表明, 从时间上看是2026年上半年, 其中宁德时代的装车量在市场中所占的比例为46%, 并且相较于去年同一时期, 这个比例不但没有下降, 反而还提高了3个百分点。
很容易发现, “你中有我、我中有你”在相当长的一段时期之内依旧是核心的逻辑。
新能源汽车之外，宁德时代在储能赛道上也不乏争议。
因具备超高性价比, 中国储能企业于海外大展拳脚, 在2026年第二季度时, 于中国海外可再生能源项目里, 存在诸多情况使得储能项目数量首次超过了光伏, 各自独立表述, 句末有标点。
关于此，从储能成为宁德时代第二曲线，就可见一斑。
2026年上半年, 宁德时代储能业务, 有着营业收入532.61亿元, 同比增长比例为87.54%, 其增速, 远远大于动力电池那儿的46.02%, 甚至, 毛利率都实现了反超。
高光之下，宁德时代的三个隐忧也浮出水面。
首先，消费税分担博弈。
锂电池产业朝着成熟方向发展, 2026年9月1日起, 有2%的消费税开始被征收, 到了2027年9月1日, 征收的消费税变为4%、这般情况终结了自2015年开始的免税所带来的优厚状况。
如此一来，产业链利益分配再起波澜。
华创证券公布的数据表明, 关于锂电行业情况, 依照当下锂电池每瓦时零点三五元到零点四元的这个价格来算, 百分之二的消费税会使成本大约增加每瓦时零点零零七元到每瓦时零点零零八元。
于是乎，同步传导成本压力，成为“宁德时代们”的共识。
SMM储能分析师李亦沙宣称, 电芯厂的逻辑是清晰的, 消费税所针对的对象是消费者, 按照道理应当是由下游去承担。
问题在于，下游也有难处。
缘于种种缘故, 下游的储能电站面临着艰难处境, 难以顺遂开展, 不少项目处于亏损状态, 要是成本持续攀升, 或会无力支撑, 进而滋生抵触情绪。
真锂研究创建人墨柯宣称, 当前大约占比三分之一的储能项目属于盈利状态, 大约占比三分之一的储能项目位于盈亏界限附近来回波动, 另外大约占比三分之一的项目处于亏损境地。
从这个视角去瞧, 消费税上下游分摊或许是很有可能发生的事情, 怎样寻觅到一个最为合适的平衡点这对产业的智谋构成了考验, 而在这场博弈全程中存在一些怨言那自然也是合乎情理的。
图源：同花顺
其次，抢单加剧竞争。
经过内部与外部多种因素的相互叠加, 储能赛道在最近一两年呈现出极为红火的态势 , 致使越来越多的相关企业纷纷进行跨界行为 , 同时不断加大投入力度 , 并且积极开展融合举措 , 进而使得该赛道的竞争程度持续不断地升温。
经企查查看的数据表明, 在21世纪20年代第5个年份里, 我国总计注册了3.8万家与储能电池有关联的企业, 创下近几年来十年间注册数量的新高度；一直到2026年9月2日这个时间点, 我国当前存在着大约13.6万家跟储能电池相关来说的企业。
然而, 储能属于一个有着高投入特点的产业, 它有着长周期的特性, 其回报也是缓慢的, 在这个产业里, 要持续不断地加大研发力度, 储备专业人才, 积极开拓市场, 完善产业生态等, 它绝不是那种能够快速获取利润的商业活动。
由此一来，价格战四起，即便是宁德时代也吃到苦头。
2025年, 宁德时代中标了阿布扎比未来能源有限公司的19GWh储能项目, 那个时候, 该项目宣称是全球最大的储能电池项目。到了2026年, 最终答案公布, 阳光电源拿下北区7.5GWh标段, 比亚迪拿下南区11.275GWh标段。
然而, 在业界之中, 存在着不一样的声音, 宁德时代被抢走订单，这一情况并非仅仅是由于价格方面出现了内部竞争激烈的现象。
“预见能源”宣称, 中东储能项目存在这样一些特性, 规模庞大, 要求较高, 环境处在极端的状态, 而这些给定前提对于产品可靠性的高要求, 以及工程质量方面的高要求, 还有运营能力方面的高要求, 远远不像只是单纯以低价中标这种方式就能够予以解决的。
通俗来讲, 客户倾向于为具备相对更高性价比的产品或服务掏钱, 并非是针对更低价格的那种, 是这样的情况。
图源：Mysteel
再次，容量迭代变快。
从技术层面来讲, 储能电池的容量呈现出越来越大的态势, 每单GWh所用到的电芯数量是越来越少的, 系统串并联连接点会跟着变少, 故障发生的概率也将同步下降, 进而使得储能电站的可靠性得到提升。
之前, 储能电池的容量进行迭代时较为规律, 大致上以差不多两三年作为一个主流周期。
如当下这般, 此规律已然被打破, 314Ah成为主流仅仅才过去一年, 500 + Ah不再是加分的项目, 而是未来得以生存的牌照资质, 行业作出预测, 2026年的渗透率将会达到15%至20%。
《经济观察报》称, 国标并未强制规定要把电芯做大, 然而, 所有那些量化了的安全指标, 对于多串小容量堆叠这种方案而言, 构成了一种约束, 大容量电芯乃是现阶段在技术路线方面, 最易于达成合规并得以落地的。
更为关键的是，在超大容量储能电池上，领跑的是海辰储能。
其针对时长在4小时至8小时的长时场景, 定制了1175Ah电芯, 该电芯循环寿命超过11000次, 并且, 对于单GWh电站而言, 电芯数量从大约100万颗降低至大约30万颗。
总得来说, 宁德时代处于双线作战状态, 于动力电池领域, 通过牺牲部分销售毛利率的方式, 来保住市场份额, 进而平息车企的部分不满情绪，然而在储能端, 却面临着价格战与技术战这双重行业挑战, 根本不像表面看上去那般风光。
那么，欲戴王冠，宁德时代必承其重。
原文标题 : 宁德时代明明很努力，却为何“不受待见”
