2026年7月31日, 中国证监会下发了一份文件, 是《关于同意宁波力勤资源科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》, 文号为证监许可〔2026〕1936号, 同意宁波力勤资源科技股份有限公司首次公开发行股票并在深交所主板上市的注册申请, 该批复自同意注册之日起12个月内有效。
力勤资源所提出的 IPO 申请, 于二零二五年十二月三十一日的时候获得了深交所的受理, 在二零二六年七月七日经由深交所上市委审议通过, 七月十日朝着证监会提交注册, 七月三十一日便获得了同意注册的结果。该公司已经在香港联交所主板上市了（股票代码是: 02245.HK）, 在本次 A股发行完成以后, 将会成为一家“A+H”两地上市的镍产业链企业。
力勤资源, 其注册地处于浙江省宁波市鄞州区, 保荐机构是中国国际金融股份有限公司, 会计师事务所为安永华明会计师事务所, 律师事务所乃浙江天册律师事务所。该公司此次要进行公开发行操作, 股份数量有一定限制, 不得超过规定数量, 预计融资金额为40.4682亿元。
招股书显示, 公司的主营业务是什么呢? 是“全球处于领先地位, 全方位覆盖镍产品贸易与镍产品生产工作领域的服务商”。其业务涉及镍产品贸易与镍产品生产这两个板块。公司最初从开展镍产品贸易工作始发 , 依托于持续渐进式的、全过程产业链层面垂直整合经营策略 , 到此刻已经成功架构起一种一体化业务规划布局。这个布局涵盖镍矿采购、相应湿法冶炼、火法冶炼、中间品生产以及镍产品销售等多领域。在上游方向的供应商群体 , 包含印度尼西亚和菲律宾等国家的主要镍矿开采商。而在下游方向的客户群体当中 , 则有全球处于领先水平的新能源材料和不锈钢生产商以及专门从事大宗商品贸易的商家。
在生产端, 力勤资源围绕印尼奥比岛, 建设了奥比工业园区, 以“HPAL湿法 + RKEF火法”双技术路线, 并行推进产能布局, 在湿法冶炼板块, 奥比岛规划的三期, 共6条镍钴化合物生产线, 已全部投产, 年设计产能达12万金属吨镍钴化合物。截至2026年5月, 力勤资源印尼基地全部规划的湿法、火法产线, 已全面投产, 公司建立了印尼首个顺利达产的红土镍矿湿法冶炼项目。
考量财务表现, 力勤资源于近三年达成了营收的跨越式增长, 招股书表明, 在2023年至2025年期间, 公司营业收入依次是212.86亿元、298.46亿元以及402.55亿元, 在这三年时间里近乎翻倍, 归属母公股东的净利润分别为10.50亿元、17.68亿元和28.62亿元, 盈利规模不断升高。扣除非归母净利润分别是100,073.85万元、184,173.60万元以及282,731.56万元。
营收呈现高速增长态势, 净利润同样处于高速增长状态, 这主要是因为印尼镍产能持续不断地进行释放, 并且下游新能源行业有着旺盛的需求, 不锈钢行业的需求也十分旺盛。然而, 这样一种增长曲线在上市之后能不能延续下去, 这取决于全球镍市场的供需所处格局情况, 取决于镍价的走向趋势, 还取决于印尼资源相关政策的变化情况——而这些变量正以复杂的方式相互之间产生作用。
全球镍市场正处在一个微妙的平衡点之上, 在供给端, 印度尼西亚已然无可争议地变成了全球镍供应的主导力量, 印尼占有全球大约75%的镍供应份额, 多家机构预估2026年全球原生镍产量大概400万吨, 其中印尼产量将会占到65%左右, 大约260万至270万吨, 这样一种高度集中的供给格局, 致使印尼的资源政策成为影响全球镍市场核心变量。
在2026年的时候, 印尼政府把镍矿RKAB也就是工作计划与预算的产量配额, 设定在了2.5亿到2.6亿吨这个区间范围之内, 相对2025年的3.79亿吨而言, 下降了大概30%至34%, 这是近10年来最大的降幅。这样的配额调整致使全球最大的镍矿之一, 也就是处于印尼的Weda Bay项目, 由于配额一下子下降了70%, 所以在5月底的时候正式停止生产。8月10日, 当印尼解决了稀土元素相关争议以后, 将近40万吨的矿产品其中包含镍产品, 被允许出口, 超出100艘船舶恢复了运营。政策层面的反复调整，使镍市波动趋于放大。
镍消费的基本盘还是不锈钢, 不过其增速正趋向平稳, 需求端同样有着结构性的分化。新能源汽车动力电池里头, 对硫酸镍的需求乃是增量弹性的关键源头。三元电池跟磷酸铁锂电池二者存在路线竞争情况, 而这直接对高纯镍以及硫酸镍的需求预期产生影响。
镍价上直接反映着供需关系的博弈, 在二零二六年上半年, 镍价显示出宽幅波动格局该格局为“低位反弹—高位震荡—回落整固”, 二零二六年年初伦镍主力合约价格起始从一万四千美元每吨, 向上冲高到五月时接近两万, 之后又往下跌落至一万六千到一万七千美元的范畴, 沪镍主力价格同期从十一万元一吨拉升到十五万元以上每吨, 到七月底时, LME（三月）镍电子盘收价是每吨一万七千二百五十五美元。路透所做调查表明, LME现货镍在2026年的平均价格, 被预测为每吨17, 445美元, 这是调查所显示的情况。
不同机构, 对于2026年全球镍市场的供需平衡预测, 呈现明显分歧。国际镍研究组织的数据表明, 2025年全球镍过剩量是20.9万吨, 2026年过剩量预计会进一步增至26.1万吨。不过, 印尼配额大幅削减后, 部分机构修正了预测, 俄罗斯诺里尔斯克镍业预计2026年全球镍市场过剩将大幅收窄至约2万吨, 海通国际则预计2026年将转为供需大致平衡或供给小幅过剩。对于印尼政策执行力度, 有着不同的判断。对于下游需求弹性, 也存在着不同的判断。所以两者存在不同判断的情况下, 会有不同的预测。
在技术路线的层面, 力勤资源所处的那个湿法冶炼领域, 正处在朝着镍产业链竞争的关键制高点发展的进程之中。红土镍矿的开发利用, 存在着主要的两条技术路径, 一条是火法冶炼, 另一条是湿法冶炼。火法冶炼, 是以RKEF工艺作为代表的, 它主要产出的是镍铁, 而镍铁是用来进行不锈钢生产的。那湿法冶炼, 是以HPAL也就是高压酸浸工艺作为核心的, 它产出的是氢氧化镍钴中间品也就是MHP, 经过进一步精炼之后, 就能够制备出硫酸镍, 硫酸镍是用于新能源汽车动力电池的。
力勤资源采用了第三代HPAL高压酸浸工艺, 并且将其进行迭代升级, 这种工艺适配中低品位红土镍矿处理, 它具备低能耗特点, 也具备低排放特点, 在金属回收率方面相较于传统路线具有优势, 在综合生产成本方面相较于传统路线同样具有优势。据公司披露, 第三代HPAL工艺是当前处理中低品位红土镍矿的主流先进工艺, 它也是目前全球处理中低品位红土镍矿最先进的工艺之一。从21世纪初起, 中国恩菲等工程设计单位就着手对HPAL技术展开攻关, 成功地将红土镍矿于传统领域以及新能源领域低成本开发利用这一世界性难题给彻底解决了。同时, 力勤资源在印尼奥比岛项目的成功达产, 也证实了国产HPAL技术具备从实验室迈向大规模工业化应用的这样一种能力。
我们不能忽视HPAL工艺的复杂性, 还有它的高风险, 这一点同样不容忽视。高压酸浸运行的时候, 需要在高温的条件下, 这个高温大约是250℃, 同时也需要在高压的条件下, 这个高压大约是4.0MPa。它对设备材质提出了极高要求, 对工艺控制也提出了要求, 对尾渣处置提出了要求, 同样对运营管理也提出了极高要求。高压釜是核心设备, 预热器是核心设备, 闪蒸槽也是核心设备, 这些核心设备的稳定性, 还有它们的耐腐蚀性, 是决定项目能不能持续达产的关键。印尼镍矿商协会把这个情况形容为“双重挤压”, 也就是在说湿法冶炼企业正面临着成本飙升的压力, 同时也面临着原料价格高企的压力, 双向压力都存在。而且, 在2026年4月的时候, 印尼的能矿部推出了新的规定, 把镍矿计价修正系数大幅度提升到30%, 首次把钴、铁等伴生金属纳入到计价体系里头, 导致电池级镍生产成本直接被提高了接近200%。成本端所带来的压力正在对湿法冶炼项目的利润空间进行侵蚀。
力勤资源本次IPO打算募集额度达40.4682亿元, 其募集资金会用在湿法渣资源化示范项目以及MHP精炼生产项目上, 旨在解决湿法渣资源资源化难题以及该等产品处理流程问题。此举着眼产品将其进深化完善, 由此可见, 这两个项目的未来动向, 将会对力勤今后运营模式带来重大参考。
脱离宏观角度而言, 力勤资源上市之时机, 恰赶上全球镍行业产业链历经深度变革组合的关键阶段之时。其中的一个层面缘由是, 印度尼西亚借助其地域内资源固有的特色所在, 以及该国相关政策的有力推动作用, 正处在由原本单一纯粹靠资源出口的国家, 朝着成为全球镍金属冶炼以及加工制造核心区域转变的进程之中。而另一个层面的情况是, 新型能源动力汽车不断地深入渗透到市场各个领域, 这为镍资源的市场需求提供了在未来长时间内呈现增长趋势的预期展望, 然而, 电池技术在发展进程中所呈现出的路线变化态势, 也就是磷酸铁锂这种材料对于三元材料的逐步替代过程, 还有钠离子电池当下在产业领域内的发展推进情况, 这些都会对镍资源需求所具备的弹性产生改变的可能性。
在全球范围之内, 中国身为最大的镍消费国, 镍资源对外依存度是极高的。力勤资源于招股书中把“提升服务国家战略的能力”明确当作上市目的其中之一。公司表明, 本次完成了发行之后, 将会进一步去提升全球镍资源布局能力, 凭借扩大产能、深化产业链整合的方式, 增强对国内下游企业的资源供应保障水平。这样一种把企业商业行为和国家资源安全战略相结合的定位, 在A股有色金属上市公司当中是并不常见的。
力勤资源要从港股上市公司迈向“A+H”两地上市企业, 关键的一步在于获得注册批文。然而, 注册获批仅仅是个起点。后续的发行定价, 以及市场认购, 还有上市表现, 其情况取决于投资者对于公司“镍全产业链服务商”商业模式的认可程度, 还取决于投资者对全球镍市场供需格局、镍价走势以及印尼政策走向的综合判断。
标题为: 获取注册状态的力勤资源IPO, 镍全产业链里的龙头, 即将达成A+H上市。
