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2026年上半年，欣旺达财报是这样的：
营业收入是381.79亿元, 和去年同期相比增长幅度为41.48%, 创造出了历史同一时期的最高纪录。
归属母公司股东的净利润仅仅是6.03亿元，与上一期相比下降了29.59%, 相较于去年的同一个时期少获得了大概2.53亿元的盈利。
扣非净利润更只剩0.97亿元，同比暴跌83.32%。
经营活动现金流净额为负19.51亿元，去年同期还是正数。
动力电池当中的收入呈现出大量增加的情形, 毛利率情形接近成为一倍之多, 然而整家公司却处于少赚钱的状况, 究竟是为什么呢?
01 拐点在二季度，半年差是Q1拖累的
一季度财报予以披露, 第一季度营业收入为一百六十一点一六亿元, 归属于母公司股东的净利润是一点一四亿元, 扣除非经常性损益后的净利润基本处于盈亏平衡状态, 大约亏损了一百二十七万元。
2022年第二季度, 单季营收约为220.63亿元, , 公司归属于母公司股东的净利润约是4.89亿元, 扣除非经常性损益后的净利润约为0.99亿元。
Q2单季利润, 相较于Q1来说, 达到了4倍还要多, 扣除非经常性损益, 从亏损状态转变成为盈利状态, 接近1亿元, 主业达成扭亏, 同比下跌三成, 这主要是受到糟糕的Q1拖累导致的, 从环比情况来看经营曲线显著向上。
单季毛利率方面, H1整体呈现出百分之十五点三三的数值, Q1的数值是百分之十七点九六, Q2仅仅有大约百分之十三点四, 然而环比却出现下滑, 下滑幅度超过了四个百分点。
Q2账面利润冲高，主要是下面这笔会计列报的账。
一方面存在着财务费用里的汇兑损失, 金额为5.38亿元, 同比增长幅度极大, 达到915%, 而冲减的正是扣非净利润。
另外一边, 存在着非经常性损益当中的衍生工具收益, 这收益是由公允价值变动再加上处置所构成的, 其数额大约为7.06亿元, 并且这部分收益没办法被计入扣除非经常性损益之后的项目里。
两笔钱来自同一笔汇率对冲。
欣旺达海外收入占比高，人民币一波动，外币资产产生汇兑损失；
公司做了大量远期外汇合约, 目的是为了对冲, 要是汇率亏损, 那么套保合约能把亏损的部分赚回来。
情况是这样的, 扣除非经常性损益之后, 仅仅剩下了0.97亿元, 而归属于母公司股东的净利润是6.03亿元, 这样的情况才更加贴近经过对冲之后的真实状况结果。
Q2时人民币出现波动, 套保合约集中起来贡献了收益, 其中Q1的时候该项大约是1.34亿元, 据此推算Q2约为5.7亿元, 这也是Q2毛利率下降、归母却能够冲到4.89亿元的缘由之处呀。
收入于电动汽车类电池方面, 为141.34亿元, 同比呈现增长态势, 增长率为85.87%, 出货量达到28.36GWh, 增长幅度为76.37%。毛利率从去年同期的9.77%提升至18.36%, 提高了8.59个百分点, 此板块是三大业务里, 唯一在毛利率方面具备同比正向改善情况的板块。
收入增长了65.3亿元之多, 依据本期的毛利率作粗略计算, 与之相对应的毛利大概是26亿元, 而在去年同期的时候约为7.4亿元, 板块方面的毛利额增加几乎逼近19亿元。这可不是那种幅度微小的会计波动呀。
它的改善源自HEV, 欣旺达于2014年对HEV展开布局, 在2018年通过了雷诺 - 日产联盟的审核, 在2019年量产了第一代电芯, 当前为雷诺、日产、上汽、广汽、奇瑞等15家车企的50余款车型提供配套, 它的产品最高能够支持70C放电、5万次循环以及零下30摄氏度冷启动。
HEV单车所需的电池, 仅仅只要1至5kWh,然而却需要进行频繁的高功率充放, 车企在验证完成之后, 不会轻易去更换供应商, 并且不容易按照每Wh的最低报价来进行采购。
在2025年的时候, 其HEV装机量在全球范围内排名第二, 到了2026年第一季度, 它则上升到了第一位。当然了, HEV单车电量仅仅是纯电单车电量的几十分之一, 所以很难凭借自身单独支撑几十GWh的出货量。
02 28.36GWh出货 与14.5GWh装机量
欣旺达中报所披露的28.36GWh, 公司对此注明是含有储能电芯的, 并非单纯的车用数据, 把电芯发给客户之后, 有可能进入库存, 也有可能用来做包, 最后才会随着车辆上牌进而进入SNE统计。
全球车用装机量于同期经SNE Research统计得出的数据是14.5GWh, 其在同比方面呈现上升态势达到13.7%, 有着一种增长情形, 此数据和28.36GWh相近似却又近乎相差一倍, 并且增长速度也全然不同。
消费类电池依旧是第一大业务, 上半年收入为144.52亿元, 仅仅增长了4.04% , 其毛利率从19.63%下降到14.68% , 减少了4.95个百分点, 毛利大概少了6亿元, 内存等物料价格上涨、终端需求调整给盈利带来了挤压。这一块属于基本盘和现金牛, 短期内正承受压力。
储能系统有着17.7亿元的收入, 这一收入与同比相比增长了76.21%, 其毛利率由20.26%下降至18.18%。尽管增长迅速, 但收入规模仅是动力电池的八分之一, 暂时担当不起利润支柱的角色。
亮点在于, AI数据中心的备电需求出现了爆发的情况, 684Ah的大电芯, 其累计产量已经突破了200万颗, 588Ah这个规格的电芯在德阳开始进行投产, 与之相关的储能订单规模创下了新的高度。
扣除非经常性损益后的金额为0.97亿元, 归属于母公司所有者的净利润与扣除非经常性损益后的净利润相差约5.05亿元, 其中金融资产公允价值变动以及处置所产生的损益贡献了约7.06亿元, 在381.79亿元的收入之后, 最后仅仅只剩下不到1亿元。
在经营方面, 现金流转呈现为负, 金额达到19.51亿元, 这一情况印证了增长过程中占用了真实存在的资金, 并且动力电池的毛利虽有改善, 然而却尚未转化为可以自由进行支配的现金。
上半年仅仅完成了归母6.03亿元, 市场所给出的全年预期大约是24.9亿元, 按照这个数值来计算, 下半年需要赚取大约18.9亿元, 这是上半年的3倍还要多呢。
在全年之中, 动储出货所设定的目标是90GWh, 于上半年的时候, 已经出货达到了28.36GWh, 到了下半年, 则需要交付61.6GWh, 而这61.6GWh是上半年已出货量28.36GWh的2.2倍。
小结
欣旺达面向动力电池以及储能领域, 乃是借助短期呈现低利润状态, 同时伴有高投入以及处于存在高负债情形, 籍此去换取得到市场份额以及技术方面的身位位置。如此状态下, 其经历HEV于全球范围内登顶, 动力电池毛利率实现翻倍, AIDC订单数量创作出新高成绩, 不过总体方面而言, 仍旧是存在具备了一些挑战状况的。
欣旺达, 其动力电池毛利率竟然上升了8.59个百分点, 然而, 这家公司居然少赚了2.5亿。
