国轩高科2026年上半年的业绩相当不错。
公司半年报呈现如下情况, 今年上半年, 国轩高科达成营收277.76亿元, 与去年同期相比增长幅度为43.22%, 归属于母公司股东的净利润是13.86亿元, 同比增长比例达278.05%, 然而却不可忽视, 国轩高科扣除非经常性损益后的净利润仅仅只有1.07亿元, 归属于母公司股东的净利润与扣除非经常性损益后的净利润之间差距达到12.79亿元。
令投资人对其主业经营能力倍感担忧的, 是那惨淡到不行的扣非净利润。国轩高科相当一大部分的净利润源自政府补助以及投资收益, 这也充分表明了进行多点布局这件事有着不容忽视的重要性。在某处有所失, 说不定在另一处就能有收获, 就是这种情况。
实则, 和国之同行相比较而言, 国轩高科最为突出的特性便是: 在多个方面呈现发展态势, 所涉及的范围铺展得极为广阔。
或许正是基于这样的缘由, 国轩高科在经营方面有可能并非那般精细入微, 致使扣除非经常性损益后的净利润并不高。实际上, 并非仅有国轩高科存在这样的特性, 就连国轩高科的创始人李缜同样具备这样的特质, 即热衷于开展广泛的布局, 为自己预留多条可供选择的退路。
赶碳号摄于2026年北京中关村储能展
01
国轩高科搞钱，有三大方向
来自2026年半年报；非经常性损益项目及金额
摊开众多的摊子, 铺开庞大的摊子, 自然而然地就会需要更多的钱财投入进去。用来最直接提现资本开支力度的指标是什么呢? 是“投资活动现金流净额”。
今年上半年的时候, 国轩高科投资活动现金呈现净流出状态, 流出的金额是84.78亿元, 和去年同期的35.68亿元相比较而言, 流出的规模大幅度增加了, 增加的幅度大约是138%, 这显示出公司在产能建设方面的资金投入正在加快速度。
时下, 国轩高科的资产负债率为百分之七十一点七三, 处于偏向较高的水平。为了保持住规模庞大的项目投资, 国轩高科就必须不间断地进行融资。
搞钱，成了国轩高科的工作重点。
不得不承认，国轩高科在融资方面展现出的能力着实出色, 其借助的渠道极为宽泛, 并且大致上都能够达成预期效果, 取得相应成效！
第一，清仓金融资产。
处于发布中报这个时间节点时, 国轩高科另外还公布告知公司将授权选择合适时机去售卖股票资产, 具体的情况是这样的:
实施抛售股票这一行为, 其目的在于, 对公司股东以及公司的利益予以维护, 并且展开参考, 参考的包括初始方面的投资成本, 还有公司资金需求等情况。
关于出售相关资产的总成交额度数量, 是不可以超出公司距离当前最近一期经过审计之后归属母公司股东的净资产的百分之十五的。最为临近的一期经过审计的报表是二零二五年的年度报表。依据这样的数据来进行计算, 此次出售股票能够达到的上限数值是四十三点六八六亿元！
2026年中期报告显示, 国轩高科持有境内以及境外十五家企业的股票, 其总市值大约为三十八亿元。这基本上等同于抛售其持有股票资产的上限来实施清仓。
值得一提的是, 这次存在股票抛售计划, 然而, 该计划并不涵盖今年上半年国轩高科已经实现套现的那一特定部分。
国轩高科在2026年7月3日发布公告, 其全资子公司合肥国轩, 于2026年上半年，出售了839.95万股铜冠铜箔的A股股票, 交易总额大概是8.29亿元, 这里包含了交易费用。
由这个特定角度去进行观察, 国轩高科所展开的布局具备广泛特性, 这是完全妥当的, 说不定有可能就是那样的某一笔投资, 将会摇身一变成为在关键节点时刻发挥作用的救命稻草呢。
来自国轩高科2026年中报
第二， 发行70亿元债券。
8月25日, 国轩高科发布公告, 称公司获得中国银行间市场交易商协会批准注册, 其债务融资工具总额不超过70亿元, 注册有效期自通知书落款之日起, 在2年内有效。注册额度可用于分期发行超短期融资券, 还可用于发行短期融资券、中期票据以及永续票据。具体到每期发行, 需依据公司资金需求与市场利率情况选择时机确定, 并且要明确当期主承销商、产品型式、规模以及期限等要素。
第三，股权融资仍是最好手段。
2026年2月5日的晚上, 国轩高科公布了定增预案, 打算募集资金不超过50亿元, 用于“年产20GWh动力电池项目”等三个项目, 以及补充流动资金。
要是把上述三项举措各自所涉及到的融资, 全部加起来, 分别是38亿, 还有70亿, 以及50亿, 如此一来, 合在一起国轩高科总共将会筹集获得158亿元的货币形式的现金。对于这样一个净资产为301亿, 且负债率达到71.73%的公司而言, 158亿元毫无疑问是一笔数额巨大的款项。
就目前的情况来看, 国轩高科将股票资产进行抛售以此来回笼资金, 这是肯定的；发行债券, 并且发行总额为70亿, 这同样是确定无疑的。然而, 仅有一件事是不确定的, 那就是50亿元的定增方案, 究竟能不能获得监管层的认同呢?
看看历史表现, 国轩高科是一家特别善于借助资本市场来进行融资的企业, 它上市以后从A股累计融资大概170亿元！另外, 2022年国轩高科在瑞士发行了GDR, 募集资金的总额约6.85亿美元。
国轩高科所开展的每一项赚钱谋划, 数额都颇为可观。它可以同时平稳推进, 一方面能够看出国轩高科对资金有着急切需求, 另一方面也能够证明国轩高科资金团队具备很高水平的能力。
02
广泛而不聚焦的海外布局
与同行相比，国轩高科还拥有最为广泛的海外布局。
国轩高科当下业已于全球构建了八大研发中心, 打造了十大生产基地, 其所涉足的大洲数量最多, 涉及的国家/地区数量也最多, 在亚洲落地了项目, 在欧洲落地了项目, 在非洲落地了项目, 在美洲也落地了项目。
赶碳号根据公开资料整理
在同类型且同规模的企业当中, 中创新航拥有的海外生产基地仅仅只有葡萄牙；亿纬锂能于马来西亚以及匈牙利建设而成了海外生产基地；与之相比较而言, 欣旺达的布局相对来说要更多一些, 它在印度、越南、泰国、摩洛哥、匈牙利等地都设有生产基地, 然而并未涉足美国, 并且在单体项目规模方面也没办法和国轩高科相比较。
国轩高科曾于2024年12月的公告里, 披露了这两大往海外投资的计划, 其中, 斯洛伐克项目投资额度不超过12.34亿欧元, 摩洛哥项目投资额度不超过12.8亿欧元。而欣旺达仅仅公告过在泰国的项目投资的总共金额。
对于国轩高科而言, 它在海外进行多地点布局, 如此能够换来更为广泛的全球准入资格, 还能获得更多车企的选定, 并且拥有更高的海外毛利水平, 另外海外覆盖最为全面, 在面对贸易壁垒、关税战时, 其回旋的空间也会更大, 再者海外业务的毛利更高, 能够对国内的内卷压力起到对冲作用, 同时深度绑定大众体系, 从而拿到全球供应链的席位。
可是, 国轩高科的多数电芯产能, 于摩洛哥, 于斯洛伐克, 于美国等地, 尚处于建设之中, 而实际产出要达到兑现状态, 得等到2027年以后才行, 且多点进行扩产所引发的资金压力较大, 海外项目在建设方面, 在劳工方面, 在政策方面, 不确定性更高。
国轩高科这种广泛的布局，已经反映到了资本开支、在建工程上。
至今年2季度末尾时, 公司的在建工程已然高达206亿元, 并且存在15个及超过15个的重大项目, 然而在同一时期, 堪称巨无霸的宁德时代的在建工程仅仅只有330亿元。
总之，国轩高科全球遍地开花，杀疯了！
来自国轩高科2026年中报；重要在建工程项目
03
国轩高科品牌，究竟属于谁？
到底赶碳号在研究期间存在着一个疑问, 是不是、难道国轩高科的实际控制人也正处于做多手法的准备进程之中呢这个情况? 那“国轩”品牌实际上到底最终又归属处于谁的、哪一方的名下?
国轩高科里头, 大众身为第一大股东, 然而那创始人李缜, 依旧是有着实际控制权的人。
他现在仍然钟爱与国轩高科“做生意”，也专注于锂电行业。
按照公开呈现的资料来看，李缜实际掌控的南京国轩控股集团, 存在过违规占用公司资金的情况。
在2018年10月的时候, 其全资子公司被称作合肥国轩, 还有孙公司是南京国轩以及青岛国轩, 它们借助设备供应商, 把四笔总计1.4亿元的设备采购款, 以间接方式转给关联方国轩控股和合肥企融, 目的是用来偿还控股股东南京国轩的银行贷款。在2018年11月依旧如此。
在2019年11月的时候, 合肥国轩经由基建供应商, 以间接转款的方式, 向控股股东转了4,000万元, 这笔款项同样是用来偿还银行贷款的。
合计约1.8亿元的上述两笔资金占用, 是直到2019年10月才先后归还的, 还有一部分是直到2020年4月才先后归还。如此一来, 国轩高科在2020年先后收到了江苏证监局的行政监管措施决定书, 以及深交所的通报批评处分, 之后公司随后进行了整改，还引入大众中国进入董事会, 目的是以加强公司治理。
（1）与半年报一同发布的《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》透露, 在2026年上半年期间, 实际控制人李缜以及其一致行动人那儿, 不存在违规施行的非经营性占用上市公司资金这种情况, 并且依旧偏好同上市公司展开生意活动。
在当下, 存在着这样的情况, 有至少21家公司, 这些公司是由实际控制人所控制的, 并且包括过去十二个月内实际控制人所控制的公司, 而它们与国轩高科有着关联资金往来。
出自, 《国轩高科股份有限公司》, 2026年半年度, 非经营性资金占用, 以及, 其他关联资金往来情况汇总表。
（2）在《关于新增2026年度日常关联交易预计的公告》当中, 呈现出这样的情况, 那就是公司2026年度原本的关联交易预计金额是47.5亿元, 然而经过调整之后, 合计估算的金额变为了79亿元。
安徽国轩肥东新能源科技有限公司, 它存在一家子公司, 其中这家子公司是极为重要的一家, 它被李缜进行实际控制。
国轩高科向一家公司采购碳酸锂, 采购电池箱体及配件, 与此同时, 这家公司又向国轩高科购买储能系统, 购买电芯, 还买废料。
为何李缜于上市公司体制之外开展创业活动, 却偏偏要选定锂电产业领域? 为何他毫无遮掩之意地与上市公司去进行商业往来? 他名下存在着多家企业, 并且竟然依旧在运用“国轩”这一称谓！
“国轩”这个知名商标，究竟属于谁？
其实, 很早以前, 我们曾留意过以先前总裁胡晓明为核心的国轩高科团队, 该团队创建了国科能源, 和国轩高科展开了正面竞争。
如今, 实际掌控者再度创建了一连串跟锂电有关联、和国轩品牌相类似的实体, 而且和国轩高科展开交易。
瞧, 在国轩高科这棵大树之上存在着元老们, 任意一位元老都存在十分强烈极为突出的风险意识, 就算开始着手创业, 也绝对忘却, 不去忘记来之来源自的地方, 始终保存着初始的本心, 不改变初心。
编审：侦碳
