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这几年, 新能源行业让从业者充分体会了周期的恐怖力量, 也让投资者充分体会了周期的恐怖力量, 那种“成也周期, 败也周期”的宿命, 几乎令每一个新能源企业都无法逃脱。然而, 优秀的企业具备独到之处, 很多行业里的龙头皆是如此, 虽然它们无法摆脱行业贝塔的影响, 可又能够凭借自身的阿尔法最大程度地使业绩曲线平滑, 进而寻得持续成长的路径。
就比如高镍正极材料龙头容百科技。
要说在过去两三年里, 锂电池材料行业当中, 受影响程度最大的那些公司, 容百科技, 很有可能是要位居前列的, 除去行业产能过剩致使价格出现内卷这种情况之外, 还有一个缘由是, 三元锂市占率萎缩给行业造成的成长压力。
锂电池正极材料历经了几个发展阶段, 起初, 鉴于磷酸铁锂技术更为成熟且成本更低, 故而动力电池正极材料主要采用的是铁锂, 然而由于十几年前新能源汽车市场骗补贴现象极为猖獗, 随后在面对补贴时增添了续航要求, 能量密度更高的三元锂反而超越了铁锂, 一度其占比超过了7成, 再往后由于铁锂技术的进步, 特别是比亚迪刀片电池的突然出现, 铁锂又凭借安全性以及成本优势再次超越了三元锂。并且, 铁锂对于三元锂市场份额的替代仍在延续, 就目前而言, 铁锂电池占据八成份额, 三元锂电池约占两成份额, 不过三元锂电池主要应用于高端车型。
于是过往几年针对容百科技来讲是颇为艰难的, 不但得承受行业整体的产能过剩压力, 而且得承受三元锂市场份额被压缩的困境, 这便是其业绩在2022年高峰过后两年快速大幅跳水的缘由, 营收从2022年超出300亿跳水至2025年的120亿多一点, 净利润更是从2022年接近13.5亿亏到了近2亿。
要是持续困在三元锂正极材料这个行业, 那容百科技往后就不停地会承受三元锂市场变小的压力, 可是公司交出的二零二六年的中期报表却清楚显示出优良企业怎样自我挽救的了。
01 根基稳固：三元锂正极材料量价齐升
在2026年上半年的时候, 容百科技做到了营收87.21亿元, 和之前相比增长幅度为39.57% , 其归母净利润达到了1.09亿元, 同之前相比较大幅增长了259.95% , 最终顺利达成了扭亏为盈的状况。
营收跟利润一同修复, 是以销量同价格上涨的共同推动作为主要原因的。今年上半年的时候, 三元锂正极材料的均价同比出现大幅度的增长状况, 当中5系增长幅度大概为45% , 6系增长幅度大概为43% , 8系增长幅度大概为37%。上半年期间公司的三元正极材料销量约为5.2万吨, 同比达成增长态势, 6月单月销量创造了历史最高纪录。
（2025-2026年中国碳酸锂现货价格走势图（元/吨））
而且, 三元方面的产品以及客户结构同样在不断持续地进行优化着。6 系里面的中镍产品在 6 月份达成千吨计量级别的出货量；9 系关于高镍及超高镍两种产品的出货数量有了大幅度的增加, 它俩出货所占据的比例提升到大约 35%, 并且在海外高端动力这一市场加上 46 系的项目里有着数量上的增加；8 系进行迭代的产品已经完成客户端的验证, 量产的准备相关工作正在有序地向前推行。销往海外优质客户的出货量快速地出现增长, 公司排名第二以及第三的大客户都是海外的客户, 二者合计所占比例超过 30%, 客户结构进一步呈现出多元化的态势，海外市场做出的贡献获得提升。
因国内新能源汽车渗透率已然超过60%, 所以国外市场愈发重要, 又因地缘政治风险越发地突出, 故而全球化布局便成了每个企业都得去考虑的事。在全球布局这方面, 韩国工厂产能利用率以及盈利能力持续在提升, 公司正依据境外市场政策还有客户需求按序推进韩国业务结构调整。波兰基地一期产能建设预估在年底建成并进入调试阶段。
公司的基本盘是三元锂正极材料, 上半年呈现出强劲的复苏态势, 这构成了公司业绩复苏的基石, 当中铁锂业务有积极进展, 这是公司长期业绩增长的最为重要的后手。
02 补齐短板：铁锂业务迎来快速进展
公司于2025年借助投资并购之举迅速切入磷酸铁锂赛道 , 在报告期内, 已然对公司磷酸铁锂产品重点客户完成现场审核且推进全面导入, 境内外头部客户之拓展的同时储能客户拓展也同步加速。
产能建设这块, 公司借着贵州新仁以及毕节高新区现有的厂房, 还有公辅设施, 迅速把年产34万吨磷酸铁锂正极材料项目建设往前推进。首期产线从4月开工后, 建设进度明显加快, 计划8月开始逐渐步入规模化投产时期, 预计9月完成整个产线建设。公司与此同时推进磷矿、铁源、还有磷酸等关键原料本地化布局, 强化一体化成本优势以及规模交付能力, 为铁锂业务能快速大量产出打下基础。
在投资者交流纪要当中, 容百更是披露了其铁锂业务的终极武器, 也就是“一步法”生产工艺。跟行业传统主流工艺相对比, （行业传统主流工艺是先制备磷酸铁, 之后要和碳酸锂长时间进行研磨烧结）一步法把生产工序从15道缩减到了6道, 让高能耗的研磨、干燥环节有所减少。依据公司运算, 该工艺能够把投资成本降低大概40%, 能耗降低大约30%, 于保证克容量与循环寿命的前提下, 拥有突出的制造成本优势。
经由“补上磷酸铁锂这一环之事实现”, 且推出具备成本与性能双重特质的铁锂产品, 容百科技完全告别了对单一材料的那种脆弱依赖, 不止摆脱了三元锂市占率持续下滑所带来的长期成长束缚, 更是转变升级成为一个平台型锂电材料集团, 其长期成长性愈发值得期待。
03 布局未来 不惧未来
在三元复苏的时候, 铁锂即将要起量, 与此同时, 容百科技在前沿技术的探索这事上, 表现得同样是很突出的。
以钠电池正极材料为例, 上半年公司在钠电正极材料方面, 于储能、启停以及低速动力等诸般场景里, 总计达成了将近千吨级的出货量, 其销量跟同比相较呈现出大幅度的增长态势, 并且达成了大幅度的减亏。当下已然建成了NFPP钠电正极的产能, 规模为1.8万吨每年 , 量产产线所产出产品的压实密度, 从早期的1.9至2.【此处有误, 原句为2.0, 应为2.0】0 g/cm³, 已大幅度提升至2.4至2.5 g/cm³。公司另外还规划了年产30万吨钠电正极材料的项目, 其中一期5万吨预计会在2026年8月动工。随着消费税阶段性不存在征收这样的对其有利政策的制定公布, 容百于储能等关键场景所处的占据优势地位这一刻变得十分的突出, 越发的显著。
管理层对钠电的前景相当看好, 宣称, 钠电不是锂电的补充, 而是会形成独立的产业体系, 成为电池行业重要技术路线中的一条。
除此之外, 于那被广泛认可的下一代锂电池技术固态电池的正极以及电解质业务当中, 该公司的布局同样是处在了行业的前列位置。在报告期这个阶段内, 公司的固态三元材料达成了吨级稳定生产的目标, 并且实现了向重点客户交付吨级订单, 累计出货量达到了十吨级。高镍、超高镍固态正极材料能够满足400Wh/kg电芯开发的需求, 在液态以及固态体系里持续推进验证工作, 固态体系客户端的循环性能已经突破了1000圈。更为关键的是, 容百计划在今年之内完成十吨级硫化物电解质产线的建设。首要的关键原材料硫化锂, 已然完成了小试工艺定型, 像离子电导率、空气稳定性之类的指标, 处于行业领先的水准。鉴于固态正极材料能够较好地复用现有的三元产能, 这般情形则意味着公司在未来情况下, 无需去承担大规模的资本开支, 就能够实现无缝切换至固态时代。
被视作锂电池行业圣杯的固态电池, 其能量密度有大幅度提升, 安全性也有大幅度提升, 这会极大程度拓宽锂电池的应用范围, 进而打破商业化天花板, 如此自然也会给正极材料企业带来巨大的增长潜力, 还会给电解质企业带来巨大的增长潜力。
从三元, 到铁锂, 再到钠电、固态, 容百科技, 不仅掌握了当下, 而且还锁定了未来的多条技术路线, 甚而彻底对冲了技术迭代带来的颠覆风险。
04 优秀企业值得长期关注
优秀企业, 必将自行解决成长性问题, 容百科技, 过去几年实现跨越式发展, 本轮呈现强劲反转, 此二者, 已有力证明了这一点。
起初是一家单一的高镍三元材料厂 , 经过自主研发 , 再加上独特的并购整合 , 演变成了如今这样的集团化平台 , 该平台中有投资经营集团 、材料产业 、前沿科技与容百通商协同发展 , 而其内在具备的组织进化能力才是最深的护城河。
把视线进行拉长, 不管是新能源汽车, 还是风电、光伏等绿色能源。国内在这方面阶段性渗透率是比较高的, 然而放眼到全球范围来看, 储能市场的竞价机制以及收益模式正在朝着市场化驱动的方向进行转型。全球电动化的推广节奏依旧处于中前期阶段, 这属于一个典型的“长坡厚雪”赛道。
行业周期有起终会有伏，产能过剩有出肯定会清。然而那些于底层努力苦练内功、去补齐短板, 并且在高空去俯瞰未来的企业, 必定会在新一轮的行业洗牌当中走得更为长远, 要是站在更高的维度以及更远的视角来看, 容百科技依旧值得密切加以关注。
标题变为: 彻底全面扭转局势, 净利润急剧飙升达百分之二百六十程度, 并且还将自身存在的短处给补齐了, 此刻这个处于领先地位的企业迎来了极其值得瞩关留意的最佳时刻。
