在新能源时代, 锂这种资源是非常有价值的资源之一, 它正在面临着供给缺口不断扩大的情况, 所以它也迎来了新一轮的变化。
本来在9月的时候, 新能源产业链那边是处于备货的旺季之中的。不过呢, 到了9月28日这天, 按照富宝资讯提供的数据来看, 碳酸锂期货的价格是降到了12万元每吨的这个关口上去了。
这一个价格可是刷新了今年年内的最低点。如果咱们是从周期底部这个时候开始算起的话, 那么如今的锂行业, 就跟当初那种单纯依靠储量以及产能来定价值的阶段相比起来, 是完全不一样的情况。
锂行业的市场价格, 在经过一段时间的低位修复之后, 现在正处于一种大起大落、像坐过山车一样的剧烈波动状态。与此同时, 储能领域和动力电池领域的规模还在持续不断地扩大。来自非洲以及南美洲的新的项目在加速推进, 逐渐进入了整个产业界的视野范围。
资源国的政府现在对这些项目提出了更加明确的具体要求, 这些要求涉及到本地加工环节的安排、股权结构的设置以及相关项目的审批流程等等。在这个阶段, 资本市场在进行企业估值的时候态度也发生了变化, 它不再仅仅根据企业未来的所谓生产能力来给予高评价。
这一切的情况都已经发生了明显的改变, 而且目前的变化过程也并没有停止, 所有的变化仍然在继续进行之中。
如今, 人们仅仅去谈论资源究竟掌握在谁的手里, 这种做法已经不足以对市场的预期产生影响, 相反, 把精力投入到确保能力能够顺利转化为成果上面, 这才是重中之重。正因如此, 虽然价格的上下波动依然具有其重要性, 但它却无法全面覆盖一家企业长期内在价值的全部内涵。
那些包括先天具备的资源条件、实际掌握的技术水平、具体项目的落地执行、资金的筹集与规划, 以及在地方的运营状况, 它们正逐渐汇聚起来, 共同构成判定一个企业能否安然度过波折时期的核心依据所在。
一、需求仍在扩容，行业价值开始由资源转向有效供给
要理解锂行业的积极势头, 我们千万不要仅仅盯着价格回升这一回事, 同时呢，我们也绝对不应该简单地把这种价格的回升直接等同于整个行业长期的兴旺发达。
从行业内统计到的整体情况来看呢, 到了2025年这个时间点, 碳酸锂的价格它一度是下跌了, 跌破了每吨6万元这个数字, 直到时间推移至2026年的8月份, 价格才回到了每吨15万元上下这么个水平线附近, 然而这样的状态并没有维持住很长的一段时间, 很快这个价格就又回落到了之前的低位区域去了。
到目前为止, 电池级别的碳酸锂的市场价格, 跟去年那个比较低的位置比一比, 涨幅还是大大超过了60%的。因为这样子的状况, 价格的回弹也在一定程度上的带动了企业那边的业绩变好, 把项目投资的那个窗口期又重新给打开了。
但是在这一年的时间内, 价格曾经在5月份的时候触碰到了20万元这个点位, 然后就是出现了比较明显的往下掉的情况了。这说明了什么, 说明了市场那边对于供需关系的变化情况、还有库存的问题以及新增加的产能的判断这些方面, 还是会根据情况快速地做出修正和调整的。
锂价这一项内容, 充其量只是企业去重新开展投资活动的诸多条件里面的一项而已。至于真实的投资决策到底该怎么来制定, 却不能被大家用这么一种非常简单化的思维模式来进行看待和处理。
在需求这一端, 从行业当中流传出来的资料去看, 今年整个市场的局面里, 其实并不存在缺需求这样的事儿。
像中信建投证券这家公司, 他们之前在预估的时候说过, 储能这个行业的需求情况, 到了二零二六年和二零二七年这两个时间点, 其同比增长的幅度会分别落在百分之五十四到百分之七十二, 以及百分之二十九到百分之三十二这样一个区间范围内。
这种现象出现后, 它就变成了目前锂离子电池这个领域下游产业链当中的一个主要的增量项目之一。
储能的意义, 并不只是在于增加了一类电池的需求, 更重要的是它在不断地拓宽锂资源应用的那些场景。电力系统在调节这方面的能力需求, 正在和新能源汽车所带来的电池需求一起进行着平行式的发展。
这种源自方面的变得更加丰富的情况, 是能够有助于降低整个行业对单一终端市场的依赖程度的。同时, 这种情况也让那些具备稳定供货能力的企业拥有了更为广阔的客户群体基础。
话说回来, 需求在变大, 这个事儿并不意味着新的供给就能让人随便消化掉。有一种中性的估计说法是, 到了2027年, 全球碳酸锂的供给量大概是273万吨, 需求量大概是270万吨, 这样看供需接近平衡的状态了, 或者说是存在几万吨级别的缺口这么个情况。
其中存在着差异, 关键在于新增矿山和盐湖项目的实际生产爬坡节奏、审批进度, 还有资源国的政策会否影响产品的外运和加工。正是因为这些动态性的因素过于繁多, 所以导致供需的结构方式无法通过静态的方式来进行推演和预测。
这里还有一个会影响的因素, 就是所规划的产能与实际产生产量之间出现的偏差。
根据行业里提供的数据来说, 国内在上半年这个时间段里面生产的碳酸锂的数量大概是六十二点二万吨, 这个数字比起以前的情况增长的比例大约是百分之四十六, 和这个情况同时存在的是海外的新项目虽然数量很多, 但是从协议完成签署到资金筹措到位、相关审批手续办理完毕、开始建设以及最终产量达到预期水平这几个步骤, 仍然需要经过很多个不同的环节。
打个比方来讲, 赣锋锂业和LAR公司签下的那个阿根廷PPGS项目, 它在规划之中分为了三期来进行建设, 设计出来的产能大小是每年能够出产15万吨的碳酸锂当量, 其中赣锋国际持有的股份比例达到了67%。
在公司举办的业绩说明会上面, 公司方面曾经表示过, 该项目的推进进度要依赖于融资款项是否能够落到实处。该项目在规划当中所体现出的意思是对资源进行布局的一种意愿, 但是, 到底什么样的时间点这个产能能够进入市场去销售, 这最终还是得由融资情况以及审批结果来决定才行。
对于这个行业来说, 供给出现扩张, 同时需求也在增长, 再加上存在一些无法由公司所左右的不确定性因素, 所以竞争一定会从单纯的资源储量转向更加注重经营质量。那些低成本、能够实现稳定运行的状态、技术适配的能力以及融资能力, 这些因素将直接成为决定项目的价值是否能够最终兑现的关键所在。
那些拥有优质资源的企业, 依然保有长久的优势地位, 可是, 这种资源优势的发挥, 得经过生产效率和资本纪律这两方面的转化, 最后才能变成实实在在的经营成果, 所以, 后续来看, 那些可以保持稳定供货、并且成本能够控制在一定范围内的企业, 更容易接得住需求带来的增量, 而对于那种约束条件很多的項目, 在进行评估的时候, 就需要更加小心仔细, 认真考量收益和风险之间的关系。
二、从聚拢资源，走向建设产业能力
还拿赣锋锂业这个例子来说事儿, 它的阿根廷那块地盘的安排, 摆出了一副路子来, 这路子, 是让资源整合和项目落地这两事儿, 同时在进行当中。
赣锋和LAR在那个地方合作的时间差不多已经有十年了, 投进去的钱加起来肯定超过了20亿美元。后来这个PPGS项目又做了个事情, 就是把三个盐湖项目全放到了同一个平台上面统一管理。这个平台规划出来的生产能力是每年能产出15万吨的碳酸锂当量。
这样情况下来, 之前已经建立好的合作项目基础, 加上这种用一个大平台来集中管起来的管理办法, 就能够帮忙把项目里的各种资源给整合到一块儿去。同时呢, 这也能够创造出一种规模比较大的开发条件出来。
眼下这个时候, 公司在阿根廷那个地方, 已经有那个叫Cauchari-Olaroz的一期的东西了, 这个一期是年产4万吨的碳酸锂项目, 它正在持续地爬坡, 还有一个叫Mariana的一期也投产了, 这个是年产2万吨的氯化锂项目。
不难看出来, 因为矿产资源这个物件它有它本身的特殊地方, 所以关于规划出来的生产能力的这些数据, 我们与其把它看作是什么业绩的表现和证明, 不如说它是企业长期来搞经营的这个大框子里面的一块内容, 这个大框子呢, 把那些到处散开去的资源都收了进去, 还把眼下已经有的项目以及以后还要新增加的项目全都包进去了, 它的真正意思就是看看一个企业在走出自己的国家到别的地方去发展之后, 那种在当地扎根下来好好经营的本事到底行不行。
在阿根廷进行盐湖开发, 必须要去应对高海拔、基础设施不够完善、水资源管理复杂、生产工艺难度大, 还有和当地社区搞好关系这些现实中存在的困难。公司那边公布的关于那个项目进行的进度情况, 也是受到上面说到的种种因素影响才这样的。
虽说阿根廷有RIGI大型项目投资促进计划, 这个计划能够提供税收上的优惠以及审批方面的支持, 可是那些优惠政策本身是不能代替项目在运营过程中所需要的实际能力的。最后到底能不能在当地建立起一个那种稳定的开发流程和生产体系, 这事情才是决定那些资源储备最终能不能变成一种能够持续供应出去的东西的根本原因。
还有另一家具有代表性的企业是盛新锂能, 它的方案则更加侧重于在资源国的加工环节进行推进和落实。
在8月的时间点, 相关上市公司对外发布了一则公告内容, 该公告明确指出公司计划前往津巴布韦以及尼日利亚这两个国家所在地分别进行投资建设工作, 所建项目旨在实现年产7.5万吨硫酸锂的生产能力, 这两项合计涉及的投资金额大约是4.76亿美元之巨。
以前, 津巴布韦那边是说, 打从二零二七年开始, 锂精矿就不让出口了, 并且还要求那些企业在他们自己的国家里面建硫酸锂加工厂, 这样一变, 想把项目落地的那个门槛就提高了, 不过, 这也说明了那个管资源的国家, 是想要从单纯export原料, 转向自己搞加工处理, 盛新那边要是计划中的那个项目能够把国内国外的审批准备工作做完, 把资金筹好, 再把厂子建起来, 那就有个机会在当地那种加工的体系里占上一个位置, 同时也能让他们对怎么利用资源这个环节多参与一些, 你看这主动去调整策略的好处, 要比到时候被动地去应对要来得重要多了。
并且还有天齐锂业, 它所具备的优势主要体现在资源资产方面非常成熟, 以及在运营能力上达到了很大的规模。
天齐锂业的控股子公司泰利森在运营格林布什锂辉石矿, 该项目预计在2026年依然是全球具有领先产量的锂资源项目, 资料显示该项目的资源量大约为1800万吨碳酸锂当量, 其储量约略为820万吨, 另外CGP三期年产52万吨锂精矿的项目已于2025年底实现了投产, 当前这个项目正好处于爬坡生产的阶段。
项目从建设阶段转向了爬坡过程, 这一转变意味着天齐所拥有的优势不仅仅局限于地下的资源储量, 还涵盖了矿山运营、扩产以及产品供应等方面的综合能力。
对于产业链中的客户来说, 一个成熟的大型矿山所具备的稳定性具有现实层面的价值。而在整个行业层面来看, 新增供给是否能够顺利地进行爬坡, 往往比名义上的产能更能对供需平衡产生影响。
在2026年这个时间的上半年阶段里面, 天齐锂业这家公司实现的归属于母公司股东的净利润达到了42.42亿元的这样一个数额, 相比于之前的时间段, 它的增长幅度是非常巨大的, 具体实现了4925.46%的同比增长率, 与此同时, 赣锋锂业在这同一时期也实现了归属于母公司股东的净利润42.57亿元, 其同比增长的比例是901.36%, 盛新锂能这家公司在此期间实现的归母净利润为10.12亿元, 另外关于赣锋锂业它的产品销售收入方面, 已经达到了142亿元这样一个规模, 相较于过去的水平, 它也实现了199%的高速同比增长。
这些业绩得到改善是跟锂价从低的位置慢慢回升有关系, 也给项目建设还有工艺优化以及资产负债安排留下了更多的空间。接下来全行业都要关注如何把周期的收益转变成低成本产能还有长期竞争力。
三、出海进入新阶段，行业竞争将考验兑现能力
综合情况看来, 海外资源这块地方仍然是中国锂业企业拿到供应来源的一个非常主要的路径。不过, 项目评价标准发生了变化的这件事, 它所带来的影响绝对是非常巨大的, 这一点是根本不容忽视的现实情况。
津巴布韦那边要求一定要在本地进行加工处理, 而阿根廷那边的项目呢, 则受到了融资困难、行政审批复杂、环境影响评估以及社区关系紧张等诸多因素的制约, 至于华联控股收购的那个阿根廷Arizaro盐湖项目方面, 居然还收到了来自加拿大方面的国家安全审查通知, 可以说在今天这样的情况下, 企业进行海外布局的话, 再也不是一种只要把资源所在地给选好了就能够高枕无忧的状态了。
现在, 绝大多数投资者早就已经掌握了如何去审视这个行业的具体办法, 具体包括股权结构是不是稳定, 产品能不能够出口到国外, 加工环节到底该怎么去安排, 社区方面要怎么参与进来, 还有当当地政策发生改变的时候那个项目要如何来承受带来的冲击。
从理论上进行考量, 上述那些条件, 在原先的时候, 是会转变为推动产业能力实现升级的一种力量的。
这是由于大家所认知的这样一个事实: 要是企业确实能够把采矿方面的活动、选冶环节的工作、工程建设的执行、运营管理的实施, 以及针对属地开展的各类合作, 全部综合起来加以处理的话, 那么该企业在全球范围内的整个产业链条之中, 就势必会构建起更为完整、也更为齐全的经营与运作能力。
盛新计划要在津巴布韦这个地方建一个硫酸锂项目, 赣锋则是在阿根廷那个地方一直推着盐湖项目往前走, 从长期的合作关系、已经投运的项目运营到新项目的整合积累起来的那条路径, 这些都是对这种趋势的一种回应方式, 可是当面对现实情况的时候, 它们还是要想一想该怎么把业务扩展得更“稳”一些才好, 变化一般被认为是有利的因素存在, 但是那种特别剧烈又带有反向作用的变化就不一定算是好事情了。
一边是把资源当作稳定的基点, 另一方面, 那些在工程实施、产品加工以及产业链各方通力合作方面积累的丰富经验, 使得许多企业都能够从容且有效地面对如此巨大的变动情况。
目前的锂业领域正在发生深刻的转变, 也就是从单纯争夺资源的阶段过渡到比拼经营管理能力的阶段。在这一发展进程当中, 整个行业将会变得更加清晰, 大家都能从中看清许多原本模糊的事情。
