车企内卷，“祸”及宁王
宁德时代, 作为全球电池领域唯一的龙头企业, 今日被一种不雅姿势充斥视野于各个投资群组中广泛传播, 造成刷屏态势。
界面新闻有这样的报道, 宁德时代宜宾基地那儿, 一个班组的管理人员, 限制员工去上厕所，致使某员工没办法马上离岗, 结果拉在了裤兜里头, 之后情绪失控, 就在车间裸身奔跑, 还拿粪便朝着班长抛掷！
宁德时代官方迅速做出回应, 称公司各个基地会给员工安排吸烟空间, 不会禁止员工上厕所, 视频里的公司并非宁德时代, 并且已经报警, 请求警方展开调查。
在宁德时代对员工“拉了”这一情况进行辟谣期间, 宁德时代的股价, 最终也出现了下跌的状况。
股价在宁德时代上, 继连续6个交易日降泻后, 于今日午后终得见快速上拔之姿拉高, 为此番近期调整画上句点。自进入今年5月份往后以降, 宁德时代股价始终呈阴柔跌落趋势, 历经4个月的时长股价爆跌达到28%的幅度, 由股价处于高点时的467.35元, 一路下滑至今日收盘时定格的336.84元, 并且就在本月期间, 下跌幅度超过7%, 将今年全年所积攒的涨幅尽数抹消, 转而变为下跌态势。
这一轮的调整背后, 不是受到单一情绪的影响, 而是新能源产业链正处于一场重新定价的过程当中。
一则, 上游锂资源供应得以回恢复, 碳酸锂价格持续承受压力。6月29日晚间之时, 江西上饶地界的枧下窝锂矿正式恢复生产, 该项目具备着每年产出10万吨碳酸锂的产能。新增的供给进一步加重起来此前已然存在的锂资源过剩这样的预期, 也致使整个锂电产业链承受压力。
另外一方面, 新能源汽车的供应侧, 此刻正经历着更为多元的转变。理想汽车, 正促使电池供应链走向多元化, 其旗下的纯电车型现已开始引入中创新航等供应体系, 与此同时, 凭借战略投资欣旺达动力, 强化自身于动力电池领域的话语权。小米汽车, 在电池供应链之上也积极展开布局, 和多家动力电池企业构建合作关系。
宁德时代从新能源产业链赚得利润, 难道真的是凭借“吸血”车企达成的吗? 再者, 随着车企持续扶持二线电池供应商这事态的发展, 所谓宁王的宝座又究竟能够稳稳当当坐多长时间呢?
01 不怪宁德太赚钱，都怪车企玩命卷
如果只看表象，宁德时代很像新能源产业链中的“吸血鬼”。
伴随市场竞争进入白热化状态, 汽车企业们于终端展开价格战, 致使利润被显著压缩, 然而身为供应链上游的电池企业, 宁德时代却始终维持着令人惊叹的盈利能, 力:
2026年上半年, 宁德时代达成了归母净利润432.84亿元的成绩, 平均下来每天赚取的金额大约是2.4亿元；与之形成对照的是, A股、港股的15家主流车企在同一时期, 它们归母净利润加起来总计仅仅只是210.48亿元, 宁德时代单单一家公司所获取的利润, 竟然比这些车企利润总和的两倍还要超出。
在此之前, 广汽集团的董事长, 曾经公开地表明, 动力电池的企业, 其利润率远远地超过整车企业, 汽车企业在产业链里, 承担了更多的压力, 甚至于出现了, 好不容易辛苦地制造汽车, 利润却被供应商拿走的争议。
宁德时代赚钱，真的是在“吸血”车企吗？
新能源车里, 动力电池身为价值量最高的零部件其一, 在整车成本里占较大比例。燃油车时期, 发动机、变速箱决定一辆车核心竞争力；新能源之时代到来, 电池成为决定成本、续航以及性能的关键所在环节。
这同样表明了, 把控着动力电池的那些企业, 自然而然地具备着更为强大的话语权以及议价权, 并且龙头企业更是处于这样的状况。
易被忽视的事实是, 过去十年间, 动力电池并非持续收割车企的暴利行业，相反, 电池价格一直在迅速下降, 是这样的。
数据表明, 动力电池PACK的价格, 在2016年前后的时候, 大约是1800元每千瓦时, 而到了如今, 下降到了400元每千瓦时左右, 其降幅超过了70%。按照一辆新能源车的电池容量是60kWh来计算, 仅仅是电池成本这一项, 相较于十年前, 已经下降了超过8万元。
要是宁德时代凭借垄断地位持续抬高价格, 新能源车的普及速度就不会这般快, 不会如此之迅速有这样的普及速度。
实际上, 过去十年间, 动力电池企业跟新能源汽车产业并非单纯的博弈关联, 而是于降低成本以及规模扩展进程里一同成长。电池价格不断往下探，促使新能源车由少数人所拥有的高价物品, 渐渐变为大众市场能够接纳的消费品；并且新能源汽车销量的提升, 反过来也推动电池企业扩充规模、削减成本。
关键点在于, 新能源产业的链条之内, 利润的分配情况, 事实上是依赖到底是谁具备更强的话语权力, 而话语权力这个东西, 早就被汽车企业自身给卷没了。
过去几年里, 动力电池行业呈现出一种奇特状况, 那就是和整车行业形成了鲜明反差, 具体表现为, 相较于已然形成高度集中格局的动力电池行业而言, 汽车行业直至如今依旧处于高度分散的竞争状态, 有特别明显的差异。
当中, 宁德时代身为动力电池领域的龙头, 凭借规模优势、技术优势以及客户优势, 长时间占据全球市场首位；而比亚迪电池, 借助垂直整合能力, 成为全球第二大动力电池供应商；除此以外, 中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源等企业, 构成了处于第二梯队的竞争者。
根据SNE Research所提供的数据, 在2026年的1月至7月期间, 宁德时代于全球动力电池装机量方面所占的市场份额是39.9%, 比亚迪所占份额为14.7%, 这两家公司加起来占据了全球动力电池市场54.6%的份额；而处于排名第三位置的LG新能源, 其份额仅仅只有8.3%, 中创新航的份额仅有5.1%, 国轩高科的份额则仅为4.7%。
但另一边，则是高度分散的汽车市场。
即便比亚迪已然成为新能源车销量冠军, 上半年新能源乘用车市场份额也仅仅约为21%, 第二名吉利约是12%, 其余车企份额都不足10%。从比亚迪、吉利, 再到理想、小米、蔚来、小鹏, 众多玩家依旧在争抢有限的市场份额, 新能源车行业仍旧处于激烈竞争阶段。
明显地, 于这般的产业格局当中, 宁德时代实实在在地获取到了更为强劲的议价能力。然而, 车企利润降低, 莫非真的纯粹是由于宁德时代盈利太过丰厚所致吗?
实际上, 汽车行业利润出现下滑这种状况的核心矛盾所在, 并非那供应商所获取的利润是多少, 更为关键重要的是车企自身已然陷入到一种前所未有的内卷情形之中。在过去的那几年时间里, 先是从价格战开始一路发展, 进而演变成配置竞赛, 接着又有智能化的投入, 还有渠道方面的不断扩张, 车企持续不断地借助降价这种方式去换取市场份额, 而最终最先受到压缩的便是自身所属的利润空间了。
以以上汽集团作为例子来讲, 在2018年的时候, 公司归属于母公司股东的净利润曾经达到了360亿元, 然而呢, 随着汽车行业竞争激烈程度增加, 到了2025年全年时间里, 归属于母公司股东的净利润已经下降到了101.1亿元。即便不存在宁德时代这种情况, 汽车企业仍然是需要去面对销量增长速度变缓、价格竞争变得更加激烈以及研发投入不断增加等诸多重压力的。
身处这般生死相搏的竞争环境里, 宁德时代盈利丰厚, 仅仅是由于它在新能源产业链中, 摇身变为更具竞争力的一个环节, 即便不存在宁德时代, 车企们所处的状况, 也不见得能好到哪里去。
02 宁德时代，要被二次杀估值？
虽说过去几年宁德时代的高盈利源于产业链地位这点不假, 车企自身不赚钱只能埋怨自己过于内卷, 可是无可否认的是, 引入二线动力电池供应商能够实实在在地削减成本, 并且也不用担忧在下一个电池荒的时代要看别人的脸色行事。
最直接的，就是有车企开始尝试用二线电池装上豪车。
过往, 宁德时代差不多为高端新能源车型一贯的默认之选, 特别是于豪华车型以及旗舰车型里头, 汽车企业一般更注重电池安全、稳定性还有供应能力, 如此一来宁德时代长久占据优势, 然而此种局面正发生变化。
以理想汽车作为例子来讲, 在此之前它的主要动力电池供应商长时间一直集中于宁德时代。不过随着自研电池体系向前推进, 理想汽车开始引入更多的供应商。除了L系列车型逐渐导入另外的电池方案之外, 伴随产能的不断爬升, 价格处于50万元以上的理想MEGA等旗舰车型也开始采用并非宁德时代的供应体系。
这表明, 以前那种“高端车型必定要绑定宁德时代”的业内传统状况, 此刻正处于被打破状态。
小米汽车身上也出现了类似的变化, 近期, 小米旗下新品牌开始将中创新航等纳入供应体系, N90 Max探索版的售价达到了30万元, 过去, 二线电池供应商大多进入入门车型的市场, 现在却朝着中高端车型迈进。
二线电池企业渐渐获取高端车型认证时, 宁德时代最大变化非订单变少, 而是市场开端再次评估, 它是不是依旧是唯一没法替代的选择?
实际上, 那种由供应商多元化所引发的影响, 并非仅仅是在车企这个层面发生效果, 而是同样于反方向在对宁德时代上游产生作用, 进而带来影响。
先前, 在动力电池产业链里头, 鉴于宁德时代具备着极为庞大的采购规模以及显著的客户优势, 上游的材料企业常常是没有什么议价能力的。不过呢, 伴随动力电池市场迈入多供应商竞争的阶段, 部分上游企业开始有了更多的选择空间。
由雪球用户“之江小隐”剖析, 当各电池厂没有一家企业占据绝对优势时, 上游材料企业的议价能力会渐渐恢复, 过去被电池厂主导的产业链利润分配, 也许会出现重新平衡。
拿湖南裕能来说, 它身为磷酸铁锂正极材料的龙头, 过去对宁德时代之类的头部电池厂客户有着高度的依赖, 然而, 随着比亚迪、中创新航、亿纬锂能等电池企业将采购规模予以扩大, 上游材料企业所面对的客户选择得以增加, 其价格谈判能力同样有着一定程度的提升, 这也构成了近期敢于每吨产品提高价格2000元的底气所在。
对于宁德时代来说, 这样的产业改变, 真正要提防的并非短期内订单的流失, 而是在过去数年间, 市场所赋予它的“超级龙头溢价”, 可能要被再次审视。
事实上，这已经不是宁德时代第一次经历估值重塑。
2021年, 新能源产业链步入高速增长时期, 资本市场曾赋予动力电池龙头极高期望，宁德时代股价曾一度冲破690元。而后随着锂价急剧暴涨, 行业供需状况发生变化, 再加上市场风格转变, 宁德时代随后历经一轮大幅调整, 股价最低回落到大约150元附近, 最大跌幅超过70%。
伴随着新能源车售卖数量持续不断地增长, 再者是储能业务以飞快的速度扩张, 同时公司获取利润的能力得以恢复, 宁德时代的股票价格又一次呈现出回升的态势, 甚至于超过了在此之前所达到的高点。
曾几何时, 宁德时代所具备的最大价值体现于, 车企当时并无更为优质的选择, 再者, 车企不得不依赖宁德时代的技术、规模以及产能, 所以, 车企心甘情愿地接纳其拥有更强的话语权。
但如今, 跟着理想、小米等汽车企业, 竟然开始去帮扶中创新航、欣旺达等供应商, 于是乎, 动力电池这个行业, 正从那种“一家占据绝对优势”向着多个强者之间互有竞争的局面转变。
虽说宁德时代仍然会是全球动力电池当中最强的企业之一, 然而市场也会开始再次进行思考, 思考的内容是, 当供应链具备了更多的选择, 当车企拥有了更多的议价空间, 宁德时代可不可以继续享有以往的估值☞?
