八月下旬起始, 锂矿板块被半年报的喜气所笼罩, 截至八月二十四日, 万得锂矿指数的二十四个成分股, 均已披露关于二零二六年半年报的相关数据, 其中净利润超过十亿元的有一十一家, 盐湖股份、西部矿业、赣锋锂业、藏格矿业、天齐锂业这五家的净利润超过三十亿元, 依次分别是六十一亿五千万元、四十一亿六千九百万元、四十一亿二千五百万元、三十六亿三千八百万元以及三十五亿五千万元。融捷股份的净利润, 同比增长之幅度为1076.14%, 雅化集团预计增长幅度是783.83%, 西藏矿业增长幅度为492.46%, 盛新锂能增长幅度为220.3%, 并且还有8家企业实现了扭亏为盈。
锂盐厂商的账本, 于2024年集体巨亏后, 到2026年上半年实现批量翻倍, 修复得既快且猛。然而资本市场作出反应并非仅有欢呼: 今年5月, 碳酸锂价格从20万元/吨的高位急剧下跌, 7月时甚至一度跌破14万元/吨, 锂矿股股价随之大幅回落；直至8月期货价格触底反弹, 主力合约累计上涨超过15%, 板块才再度活跃起来。业绩大增属实, 市场真正纠结的问题在于: 此轮景气状况，究竟是行业出清后的盈利修复, 还是新一轮周期的起始点呢?
01. 钱从哪来？
翻看半年报，业绩暴增背后，隐藏了三重推手。
上海钢联数据表明, 2026年上半年, 国内呈现在电池级碳酸锂的现货均价上, 约为16.35万元每吨, 并且同比上涨起幅度达132.2%, 价格是最直接展露情况的。虽说在紧接着5月之后, 价格出现急剧下跌, 然而把上半年的价格放到整体情况之下去看与去年同期相比, 其价格提升可不是涨一点钱而是产生翻倍这样厉害程度的上升。最终这直接在起着去决定锂盐厂毛利率的一个效果作用。去参考典型例子, 藏格矿业碳酸锂业务在上半年所呈现出来的毛利率是71.08%这样, 相比去年水平往上升达到40.55个百分点并且上升很大百分点, 这是此番价格攀升的典型能够作为参考的例子。
第二重支撑是产量, 盐湖股份在业绩预告里写得明白, 上半年归母净利润预计在60亿至63亿元这区间, 同比增长状况处于131.38%至142.95%范围, 其驱动力源自氯化钾量价一齐上升, 还有4万吨/年基础锂盐项目量产致使碳酸锂产销量得以提升。紫金矿业将锂板块称作“第三增长极”, 上半年当量碳酸锂产量为4.36万吨, 同比增长幅度达到496%, 马诺诺锂矿更是提前了约一个月就达成重介质选矿投产。
此外, 存在着因低基数而产生的弹性, 2024 年锂价处于低迷状态时, 天齐锂业这一全年有 79 亿元亏损的企业, 与赣锋锂业这一亦有 20.74 亿元亏损的企业相比, 价格一旦回暖, 同样的产能便迅速从处于亏损状态的“失血”转变为开始盈利的“造血”, 天齐锂业预计上半年归母净利润处于 28.5 亿至 42.5 亿元的区间, 同比增长幅度约为 33 倍至 49 倍, 赣锋锂业半年报净利润为 41.25 亿元, 此数额已然超过 2025 年全年两倍之多。这种乘数效应, 属于周期股的典型特点, 它也在提醒着我们, 要冷静地去看待“业绩大增”这四个字: 它所反映出来的, 更多是价格从极低水平当中进行修复, 并非经营层面出现了革命性的变化, 不是吗。
02. 锂价惊魂一年
要明白这一回的业绩情况, 就得先去看看今年锂价的走向态势。在上半年期间, 国内碳酸锂现货总体的运行范围处于11.7万元到21万元每吨之间。在年初的时候, 需求超过预计水准, 再加上供应端出现干扰状况, 价格呈现震荡式的强劲上升；在5月13日那天, 碳酸锂期货主力合约在盘中攀升来到20.65万元每吨的阶段性高位点, 现货也在短时间内突破了20万元。
随后, 便是那种极为剧烈的反转了。自5月中旬开始以来, 期货价格呈现出不断持续下行的态势。在5月27日那一天, 主力合约达到了最低的触及水平, 是17.02万元每吨。到了6月初的时候, 一度还探到了15.7万元每吨附近的位置。而在7月21日这一天, 盘中最低又到了13.68万元每吨, 整个区间的跌幅都快要接近34%了。
业内有人士觉得, 回落存在原因, 其一, 前期出现上涨情况, 从本质上来说, 是在交易“供给扰动”那样的预期, 只是这种扰动并未较为完整地实现；其二, 存在隐性库存出现显性化这样的状况——沪价钢网对库存样本把原本的覆盖率幅度处在那般的程度由50%向着到于60%提升改变到达到向着那般的程度有着70%跟至到约着80%的时候, 市场发觉实际库存方面比数据显示的多出大概3.6万吨来着；其三, 广期所仓单持续不断地在累积叠加, 6月初之时一度突破5.5万张, 可以说是能够算得上创造达到全新高度的上市以来的新高水平, “低库存”这样的一种说法被实际数据给戳破打破了。
价格从8月开始再度呈现缓和回升态势, 8月24日, 碳酸锂2701合约收盘价格定格于15.89万元每吨, 2612合约在盘中时触碰到了16.23万元每吨, 此价格创下了本月的最高纪录, 期货主力合约在8月这一时间段累计涨幅越过15%。然而即便经历这样的反弹情况之后, 价格离5月的最高点位依然存在较大差距。
03. 供给的"近紧远松"
把视线转回到当下, 8月的时候锂价能够再次站上16万元, 供给端出现的阶段性收缩起到了很大作用。中矿资源旗下碳酸锂产线公布了停产检修安排, 天华新能旗下碳酸锂产线也公布了停产检修安排, 九岭锂业旗下碳酸锂产线同样公布了停产检修安排, 江西宜春枧下窝锂矿直至现在都还没有复产, 宜春其余那些停产换证的矿山处于换证的初期阶段, 锂盐供给在这个阶段承受了压力。这些情况和下游补库需求加在一起, 形成了近期价格的支撑。
可将目光放得长远些, 供给方面的“松”已然在行进途中。其中最大的变量乃是宁德时代旗下的枧下窝锂矿, 此矿山探明瓷石矿资源量达9.6亿吨, 折合碳酸锂当量约657万吨, 满产状态下每年产出碳酸锂超10万吨, 然而它已停产将近一年时间。在7月7日, 信用中国官网发布公示, 宜春时代新能源矿业有限公司获取了非煤矿山企业安全生产变更许可, 复产的信号愈发明晰。在停产之前, 该矿月均产量处于7000至8000吨的范围, 大约占据国内月度锂需求的10%。同样海外在放量, 其中, 6月时出自澳洲且发往中国的锂精矿数量达到53万吨, 此数值环比迅猛增长51%, 到了7月发运量持续攀升, 此外, 像MinRes、Core Lithium等这类矿企的复产以及Greenbushes等矿山的扩建已然在推进的路上, 还有, 津巴布韦于2月的时候颁布的锂矿出口禁令, 在4月又批复了6家企业的出口配额, 与之相关的原料预计在8月前后会陆续抵达国内, 不仅如此，高盛更是持有这样的观点, 在2026至2027年期间全球将会新增大约100万吨碳酸锂当量供应, 这一新增量等同于当前全球一年需求的一半。
当下呈现“近段紧张”、远期“近期宽松”的状况, 市场对于锂价的分歧便由此产生，其中看多的人紧紧盯住检修以及复产达不到预期的那种可能性, 而看空的人则死死盯着已经摆在众人眼前的矿山信息与到港相关数据。
04. 需求的"新引擎"
要是讲供给端属于约束跟放量之间的那种你来我往, 那需求端可是这一回行情当中最为牢固扎实的部分了。中国汽车动力电池产业创新联盟数据表明, 在1月到7月时, 国内动力和储能电池累计的销量是1164.6GWh, 同比增长了48.1% ；当中储能电池的销量是374.2GWh, 同比极大程度增长了78.6%, 它的增速是动力电池（37.1%）的两倍还要多, 其占比已然提升到32.1%。依据机构的那种测算, 在8月份的时候, 锂电池的排产突破了300GWh, 创造了历史上的最高纪录, 储能所占比例大约是四成。
终端渗透率正同样是于逐步呈现爬坡情形。按照中汽协所给出的数据来进行表达 , 在7月这个时间段 , 新能源汽车方面 , 产量达成了157.6万辆这一数值 , 而销量则具体完成了156.1万辆 , 和同比相比较而言 , 产量增长幅度为26.8% , 销量增长幅度为23.7% , 新车销量在总体之中所占的比例达到了60.4% ；出口数量为55.3万辆 , 与同比相比增长幅度是高达1.5倍之多 , 出口所占的比例连续两个月均是超过了50%。盐湖股份当着机构调研这个过程当中所给出的长期层面故事是这样的: 新能源产业同传统能源两者之间协同互补的那种战略价值是持续地彰显出来 , 再经过叠加储能 、人形机器人等诸如此类新兴赛道快速进行发展 , 将会在长期的期间对锂盐的需求起到拉动作用。单一叙事, 即过去两年里的“锂需求等于电动车”, 正在被多元结构所替代, 此多元结构为“电动车加储能加机器人”, 这也是多头敢于喊出“周期反转”的底气所在。
05. 反转还是修复？
业绩已经兑现，但这究竟是反转还是修复，业内分歧明显。
作为排排网研究总监的刘有华直率表明, 锂行业已然从过剩周期转变为紧平衡周期, 并且说出“或是锂行业周期反转的起点”这样的话, 还指出行业会从不间断的供需紧平衡向一种全面短缺情况迈进。国投证券通过计算得出2026年国内碳酸锂供需之间存在大约4.68万吨的缺口，进而认定行业高盈利周期有希望持续下去 ；中信建投作出判断, 认为到了下半年需求繁忙的季节会来临, 供给方面的缺口将会渐渐增大扩展, 到四季度时会达到最大值, 而年内价格的最高点或许会在三季度末尾到四季度刚开始的一段时间出现。
上海钢联的分析师郑晓强觉得, 下半年情况是, 锂行业会展现出“近紧远松、紧平衡下高波动”这种特性, 碳酸锂价格更倾向于高位震荡, 而不是单边上涨；他还表示“当前更像是行业出清之后的盈利修复, 并非已确定的大级别新周期”。他给出在行业“正式转势”方面的四个条件, 一条件是四季度矿物一端持续去库存, 另一条件是现货成交放量, 还有锂盐厂补库这一条件, 并且30天点价成本抬升同时复产供给没有明显增多, 这四条条件缺少任何一条均不可行。太平洋证券就将今年三季度、四季度看作关键验证节点, 要是需求旺季真实到来, 并且枧下窝复产未达预期, 供需缺口或许会阶段性增大, 反过来说, 倘若枧下窝按时放量然而需求未达预期, 格局可能趋于宽松。
半年报呈现出的喜气是真实存在的, 然而, 其所描述的乃是“上半年均价16.35万元”那般的过往情形。市场需要去回应的问题, 是未来两年锂价究竟处于何种位置。16万元这个价格, 一方面关联着检修相关情况、旺季状况以及缺口方面的乐观想象, 另一方面关联着枧下窝复产情形、海外放量态势以及远期过剩的悲观推演, 分歧的大致轮廓已然渐渐呈现出来了。
