近日, 力高（山东）新能源技术股份有限公司, 也就是简称为力高新能的这家公司, 回应了深交所首轮审核问询, 并且又一次进行了招股书的更新。
力高新能 IPO 申请, 在 2023 年 6 月的时候获得了受理, 次月收到首轮问询函之后, 却迟迟没有给出回应。到了 2023 年 9 月, 力高新能因为要更新财务资料, 所以主动申请中止发行上市审核程序。一直到 2023 年 12 月, 公司完成财务资料更新后, 深交所才恢复其发行上市审核。这次力高新能回复深交所上交的问询, 距离问询函下发已经过去了将近半年。
亟待上市补血
力高新能, 这家建立于二零一零年的企业, 是当下中国规模最大的第三方BMS, 也就是电池管理系统的供应商, 公司构建起了产品体系, 该体系以新能源汽车所使用的动力电池BMS产品作为主要部分, 而储能以及其他汽车电子产品作为次要部分, 其中, 新能源汽车使用的动力电池这一BMS模块产品, 其营收贡献超过了九成。
据悉, BMS乃是衔接车载电池与电动车的关键连接部分, 其主要具备的功能涵盖了对电池物理参数进行实时监测, 对电池状态予以估计, 进行在线诊断以及预警, 实施充放电与预充控制均衡管理, 还有热管理等, 是确保电池性能以及安全的关键技术。
近年来，受新能源汽车市场拉动，力高新能源得以实现快速成长。
2020年, 其营业收入为7677.86万元, 归属净利润为-2967.61万元。2021年, 营业收入是2.00亿元, 归属净利润为1527.18万元。2022年, 营业收入达5.59亿元, 归属净利润为9048.13万元。2023年上半年, 对应的营业收入有2.82亿元, 归属净利润分别为1844.89亿元。
力高新能做出预计, 在2023年度当中将会实现营业收入, 其范围是7.85亿元一直到8.38亿元, 跟2022年度相比较同比增长幅度为40.36%一直至49.80%。并且预计还将会实现净利润, 数额是9511.45万元一直到1.03亿元, 相比2022年度同比增长幅度在5.12%一直至14.04%。
不过，大幅扩张的业务规模，并未减轻力高新能的债务压力。
在2020年, 力高新能资产负债率为89.34% , 至2022年, 其资产负债率变为65.24% , 在2023年上半年, 该资产负债率为50.55% 再加48.35% , 此数据明显高于行业平均值, 在2003年, 行业平均值为39.35% , 到2022年, 行业平均值变成 41.46% , 在2023年上半年, 行业新平均值为29.25%与15.37%。
针对这种情况, 力高新能作出解释, 称公司正处在业务高速发展的时期, 对流动资金有着较高的需求, 并且其融资渠道比较单一, 主要是依靠经营积累以及银行贷款来获取资金从而实现发展, 这致使财务杠杆相对较高。
截止到2023年6月30日, 力高新能账目上的货币资金是8794.79万元, 同一时期短期内 的借款是1.43亿元, 一年内会到期的非流动负债为518.35万元, 除此之外, 另有1.89亿元的应付票据以及应付账款, 短期偿债的压力比较大。
与此同时, 力高新能的现金流情形并非处于乐观态势, 就算是在新能源市场呈现出快速增长的状况, 并且还伴有政策方面的支持, 然而这也并未使得力高新能的经营现金流转变为正向。
2020年, 力高新能经营活动产生的现金流量净额为-4990.97万元, 2021年, 其该净额为-2669.55万元, 2022年也是-1878.69万元, 到了2023年上半年, 该净额则为-1.20亿元。
在如此这般的背景情形之下, 力高新能急切地需要通过IPO上市来进行融资, 以此去减轻自身所面临的压力。就此次的IPO而言, 力高新能打算募集资金大概7.35亿元, 其中有2亿元将会被用于补充流动资金这个项目。
股权变动价格不一
力高新能的发展历程里, 曾历经多次增资, 还有过多次股权转让, 这期间出现了“价格剧烈波动”的状况, 也存在“同一次的增资或者转让, 价格却不一样”的情形。
仔细去看, 在二零一七年五月到七月这个时间段, 杨浩生以及何广生一类初始股东, 把力高新能总计百分之七十九点五的股份转让给了合肥揽峰, 转让的价格处于每股零点七六元到十元这个范围, 价格的波动程度极大。
另外, 于收购力高新能股权过后没多久, 合肥揽峰便把所持有部分股份以高价进行转让。
在2017年9月的时候, 合肥揽峰把它所持有力高新能的百分之二十四点五七的股权, 转让给了深圳朴素、赛一博赢、嘉兴霄源、深圳策马等这些外部投资者, 转让的价格是二十三点三三元每股。到了2017年12月, 力高新能引进了外部投资者, 海通兴泰、无锡云晖通过增资的方式进到了公司, 增资的价格是三十八点七七元每股。
很容易发现, 力高新能在短时间之内, 股权转让在价格方面以及增资在价格方面, 呈现出比较大的增幅。这使得深交所予以关注, 要求该公司针对其中所包含的原因以及合理性作出解释, 以此来防止有可能出现的利益输送方面的问题。
对此, 力高新能于回复函当中, 采用“基于当时力高有限的实际情形、原股东持股成本等诸多因素, 进而协商确定股权收购的价格”的方式予以回复。
就股权结构而言, 在IPO之前, 合肥揽峰所持有股份比例为31.60%, 深港松禾持有比例是10.89%, 中石化资本（SS）持股比例为6.56%, 赛一博赢持股比例达5.19%, 财信业达持股比例为4.53%, 海通兴泰持股比例是4.45%, 财达力高持股比例为4.41%, 万华电池（CS）持股比例为4.00%，烟台财高、烟台望徽各自持股比例均为3.99%, 深圳霄云持股比例为3.32%。
必须要明确指出的是, 力高新能的股东海通兴泰, 和担任保荐人的海通证券, 存在着某种关联。
据知晓, 海通证券的全资子公司, 也就是海通开元投资有限公司, 其控股的子公司为海通吉禾私募股权投资基金管理有限责任公司, 该公司持有海通兴泰百分之零点四四的合伙份额, 而且还担当着海通兴泰的执行事务合伙人。
深交所向力高新能提出要求, 让其对保荐人入股的合规性作出解释, 还要说明是否存在别的利益安排。针对此情况, 力高新能给出回复称, 海通兴泰增资入股时的价格跟同期外部投资者入股时的价格是一样的, 不存在其他利益方面的安排。并且还表明, 这符合保荐业务独立性的要求。
第三方BMS厂前景几何？
现下, 国内BMS企业主要有这三种情形: 其一, 像比亚迪、特斯拉这般的主机厂；其二, 涵盖宁德时代、国轩高科这类的电池厂；其三, 便是类似力高新能那样专门从事BMS生产的第三方提供商。
在中国BMS市场里, 2022年力高新能排在第4, 份额占据6.70%, 它仅次于比亚迪、宁德时代以及特斯拉, 属于规模最大的第三方BMS提供商。不过, 按照华经产业研究院给出的数据表明, 位居前三名的份额合计已经超过了5成, 其中处于第一的比亚迪, 其市场份额达到了26.4%。
当下, 整车厂依旧是中国BMS市场当中的主要参与者, 在2022年的时候, 其装机规模所占比例达到了48%, 这或许和现在整车厂纷纷着手开启自研自产动力电池的布局存在着一定的关联。
力高新能的招股书表明, 其产品最终被应用于新能源车型里, 这些新能源车型归上汽通用五菱、合众汽车、奇瑞新能源、吉利汽车、长城汽车等知名汽车厂商所有。然而, 力高新能直接面对的客户主要是国轩高科、柳州赛克、多氟多等电池厂商, 到目前为止仅有合众汽车这一家整车厂客户。
能够被探查到, BMS身为电池系统的“大脑”, 和动力电池一起, 以及整车控制系统, 共同组建起了新能源汽车的三大核心技术, 它还是衔接电池组、整车系统以及电机的关键纽带。
对电动车来讲, 痛点其中一个是热失控之后车身自己燃烧, 而要把热失控带来的风险以及发生概率降下来的话, BMS是起到关键作用的因素。鉴于它的重要程度比较高, 不管是从把生产成本降下去的角度看, 还是从能更好地促使软硬件结合, 让电池系统整体表现得以提升的角度看, 整车厂以及电池厂都有自行研发并且自己生产BMS产品的这种倾向。
根据高工产研锂电研究所统计得出的数据, 在2020年, 至2022年这个阶段, 第三方BMS厂商的市场份额呈现出逐年下滑的态势, 其份额分别是31%, 还有27%, 以及22%。
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原文标题 : 力高新能IPO：第三方BMS供应商前景几何？
