在2026年那锂电材料普遍呈现回暖态势的年份里, 还有一匹“黑马”冲到了众人瞩目的聚光灯下面。依据百川盈孚给出的数据, 截止到8月6日的时候, 在国内电解液添加剂碳酸亚乙烯酯也就是VC的均价已然达到了23万元每吨, 自6月开始以来其涨幅超过了60%, 与去年同期相比较上涨了大约400%, 仅仅一年的时间, 价格就翻了四倍之多的情况。在8月3日前后时段, 市场甚至于频繁出现了单日跳涨2万元的那种极端行情, 现货价格在时隔四年多之后复又重回20万元每吨关口之上并有了突破。
VC处在上涨态势, 这可不是单独发生的一件事。在六氟磷酸锂、磷酸铁锂之后, 锂电材料链条里出现价格爆发的第三个环节就是它。它出现突变的关键点在哪呢? 既有政策方面的强硬规定, 又有需求结构方面发生的改变, 甚至还有一道危化品产能上的“严格限制”。分开来看, 这一回价格上涨几乎把锂电材料周期中的所有因素都涵盖了。
01. 一年四倍：VC的价格曲线
对VC的价格轨迹进行复盘, 能够清楚地看到供需力量交替占据主导地位所留下的痕迹, 2025年7月, VC的平均价格下降到了4.5万元每吨的多年以来的底部 , 那个时候行业深陷产能过剩的状况, 多数企业在亏损状态下经营 , 转折发生在2025年的四季度 , 价格从底部开始启动 , 10月份大约是4.8万元每吨 , 到了年底已经上升到了17.5万元每吨 , 2026年开始的时候 , 价格触碰到了17.5万元每吨的阶段高点之后 , 受到锂电传统需求淡季的影响 , 逐渐回落至5月份的14万元每吨左右。
始于今年6月中旬的才是真正的爆发。价格是从14万元/吨开始起步的，然后一路往上升, 到8月3日的时候达到了22.99万元/吨, 8月6日又到了23万元/吨, 在两个多月的时间里涨幅超过了60%, 环比上月涨幅将近有四成。跟一年前的低点相比较, 涨幅超过了380%。有一位电解液厂商用“量价齐升的良性周期”来描述当下这个行业的状态——在2021年那一轮新能源爆发期的时候, VC价格曾经冲到了约48万元/吨的历史高位, 随后在行业大规模扩产的浪潮当中一路往下降, 一直到2025年才触底。
需留意的是, 和2021年那一回“需求带动的单边行情”不一样, 此次的价格上升有着显著的供需结构性特性: 需求方面有政策刚性予以加持, 供给方面有产能硬约束进行托底, 多方空方力量差不多都指向“涨”。
02. VC是什么：电解液中不足3%的"关键先生"
得明白为何VC能够牵动整条产业链, 就得先去认识它在电池当中的角色。碳酸亚乙烯酯, 也就是Vinylene Carbonate, 是锂电池电解液里面最为重要、用量最大的成膜添加剂中的一个。在电解液配方之中, VC的质量占比一般情况下不足3%, 然而却在电池的生命周期之中扮演着无法替代的角色。
开始充电, 首次针对锂电池, 负极石墨表面, 会和电解液起反应, 生成一层固体电解质界面膜, 也就是SEI膜，这膜薄。这层膜的质量, 对电池的循环寿命、安全性以及低温性能有着直接决定作用: 膜若致密, 电解液才不会被持续消耗, 电池才能够撑过上千次充放电；膜若稳定, 电池在高温、过充等极端条件下才不容易出现热失控。而VC是帮助形成这层高质量SEI膜的关键添加剂, 它还可以抑制电解液分解, 提升电池的充放电效率以及循环寿命。
正是因为这样, VC的性能差不多跟电池安全直接联系在一起。在过去几年锂电技术路线迅速更新换代的情形下, 电解液配方持续调整, 然而VC作为“成膜第一添加剂”的位置一直稳固, 用业内人士的话来讲, 它是电解液配方中的“基础设施”。这也就诠释了为何安全标准的任何细微变动, 都会首先传递到VC的供需上。
03. 需求端：安全新国标与储能"双引擎"
本轮VC涨价的直接引发缘由, 是今年7月1日正式开始施行的新版《电动汽车用动力蓄电池安全要求》(GB38031 - 2025) , 这一部被称作 “史上最严” 的动力电池安全国标, 规定电芯热失控后2小时之内不能够起火、不可以爆炸, 和此前的标准相比较而言, 安全门槛大幅度提高了, 对于电池企业来讲, 提升安全性能的途径存在许多，然而电解液优化是成本最为低廉、效果相当可靠的方案, 且添加更高比例的VC、增强SEI膜质量, 恰恰是首选途径。新国标落地以后, 整个行业的电池企业, 普遍都提高了电解液里的VC添加比例, 需求因为政策的推动, 出现了刚性的增长。
还存在另一大引擎, 它源自储能。储能电池对于 VC 的添加比例, 明显高于动力电池, 动力电池的 VC 添加比例通常不会超过 3%, 然而储能电池普遍是超过 3%的, 部分大电芯在二次注液这个环节, 甚至超过了 10%。在储能装机呈现高速扩张的这种背景之下, 这样的结构性差异被急剧地放大了。依据行业数据, 在 2026 年一季度, 国内储能锂电池出货量为 215GWh, 与其相比, 同比增长了 139%；全球储能电池出货量预计为 906GWh, 同比增长了 54%；在 7 月, 国内储能电芯排产占比已经超过了 42%。储能的放量，直接把VC的需求基数抬高了一个台阶。
另一重支撑在需求端的是价格容忍度。测算由山西证券来做, VC占电芯总成本的比例大概是0.5%至0.8%, 就算价格变为两倍, 对电池整体成本带来的冲击是非常有限的, 下游对于涨价的接受程度比如其他材料要高很多。这是本轮涨价能够顺利传导, 几乎未曾遭遇明显抵制的缘由中的一个。
04. 供给端：危化品产能的"硬约束"
若是需求端被说成是促使价格上涨的引擎, 那么供给端就是致使价格“涨得动、跌不下”的刹车片。VC属于高危精细化工品, 其生产过程涵盖硝化、加氢等高风险工序, 环保与安全审批相当严苛。一套装置从立项开始直至稳定出货, 周期通常长达18个月到3年；新产线建成并投入生产后, 还得历经约3个月的爬坡期才能够满负荷运转。这表明, 就算价格信号非常强烈, 供给也没办法在短时间内迅速响应。
而更为关键的在于, 过去两年行业展开了深度意义上的出清。从2023年一直持续到2024年, 锂电添加剂这个行业始终处于亏损状态, 数量众多的中小VC生产企业因为亏损而选择退出, 整个行业进而完成了一轮极其残酷的产能洗牌；自2025年起, 又存在部分工厂由于安全事故、环保进行整顿致使停产受到限制, 这又进一步对有效供给造成了压缩。依据中信建投所做的测算, 截止到2026年底, 国内VC名义产能虽说达到了19.2万吨, 然而实际有效供给仅仅约为11.5万吨——将近四成的名义产能没办法转化成实际供应, 其中供需缺口大约为8万吨。
名义产能跟有效产能之间存在着巨大的落差, 这当中的缘由源自危化品行业所具有的特殊性, 化工装置要满负荷运转就必须得保留安全余量, 在频繁停机检修成为一种常态之后, 再叠加2025年行业整个的开工率处于偏低的状况, 并且头部企业集中去开展设备检修, 于是行业库存得以快速下行。然而, 新产能的释放时间表同样呈现出滞后的状况, 行业新增产能, 其中涵盖华盛锂电、山东亘元、浙江天硕等, 主要集中于今年四季度才开始投产, 致使全年供给增量颇为有限, 山东亘元3万吨新产线虽已于今年4月落成, 不过危化品产线从投产直至满产一般需要一两个季度进行爬坡, 有效供给的实质增加或许会滞后至明年一季度, 也就是说, 在需求最为旺盛的三季度旺季窗口, 供给端几乎不存在任何新增量。
05. 锁单与扩产：供需博弈的市场信号
考虑到货源处在紧张情形下, 产业链涵盖的上下游运用动作进行了投票。距离下游较近有大量客户正借由长协订单或者入股等方式将进行货源锁定, 具体来说, 在6月时, 永太科技的全资子公司同宁德时代签订了电解液添加剂VC物料的一种购销合作这一协议, 能持续的时长从2026年6月开始到2029年12月结束, 规定在2027年到2029年期间专门供应VC总量的合计大约是9万吨；就在同一个月, 永太公司还宣称投入8亿元在内蒙古这一地方去兴建5万吨VC的产能。5月, 比亚迪参股进驻华盛锂电下属子公司, 联手合力推进6万吨VC项目, 其项目已原本分两期建造转改成了整个一次性投入16亿元进行投资了, 按照证券时报不完全统计得出的数据看, 近一年电解液行业赛道兴起了“锁单浪状况思潮”, 天赐材料、新宙邦、永太科技等处于行业头部的生产厂商全都总计共计获得了下游电池厂商给予签署下单的订单超过往量大很多达到了400万吨。
锁单时, 产业链的逻辑明晰了: 电解液产能自身并非短缺, 然而六氟磷酸锂、VC等上游部分处于紧平衡状况, 本轮电池厂锁定的实则是更上游的原料。像是华中区域一位电解液厂商讲的那样, 手里握有稳定原料渠道、拥有上游配套能力的厂商, 在这一轮博弈里更被市场追捧。
位于供给端的扩产竞赛已然开启, 除了永太科技之外, 华盛锂电目前拥有VC有效产能达1.4万吨, 在今年四季度的时候, 预期会投产3万吨新产能, 山东亘元的3万吨产线在4月就行进行了投产, 后续还有7万吨产能会分阶段陆续释放, 新宙邦子公司瀚康电子当下拥有VC产能约1万吨, 正在建设的5000吨产能预计在今年下半年投产, 富祥股份借助技改扩建把VC产能提升到1万吨/年, 天赐材料具备年化3000吨的VC产能以及3.2万吨的VC纯化处理能力。这些产能, 大多是集中在2026年四季度以及往后才会释放的, 短期内, 是没办法去改变供需紧张的这种格局的。
显著改善呈现于行业盈利方面, 这是由价格的修复所带来的。依据百川盈孚市场监测可知, 当下VC 行业毛利润大概是 14.4 万元每吨, 然而在之前超过三年的时间之中该行业毛利润始终在盈亏平衡点附近徘徊。国盛证券进行分析后认为, 当前 VC 价格同时具备“韧性”与“弹性”, 在新能源汽车与储能的双重带动之下需求量持续增长, 量价齐升的特征非常显著, 因价格回升而带来的盈利改善空间相当可观。
06. 展望：紧平衡还能持续多久
整合各方判断可以知道, VC供应偏紧的格局很有可能会贯穿2026年一整年, 并且还有可能持续到2027年上半年。中信建投的研报表明, VC是处于危险化学品范畴, 工艺以及环保方面所要求的标准较高, 随着储能需求高速增长以及供给增量投放没有达到预期, 到2026年第三季度供需变得紧张, 预计价格依旧会持续上升。业内普遍觉得, 年内VC价格将会保持在高位——有企业负责人在机构调研的时候讲, VC产品下半年步入旺季, 展现出量价一起上升的形势, 全部供需处于紧平衡状态, 价格坚挺或许存在向上推动的力量。
但把时间轴拉长，紧平衡并非铁板一块。其一, 最大变量乃是新产能的释放节奏, 自2026年四季度开始, 华盛锂电、山东亘元、浙江天硕等新增产能会陆续落地, 2027年有效供给有望显著改善；其二, 历史周期给予了参照, 2021年VC价格攀升至48万元/吨的历史高位后, 正是依靠大规模扩产才致使其陷入长达数年的下行, 价格最终于2025年触底4.5万元/吨, 这一轮回撤的教训, 使得本轮扩产明显更往理性方向发展, 但也表明产能天花板总会到来；其三, 技术与工艺存在边际变化, 倘若电解液配方在确保安全的前提下寻得更优的成膜方案, 或者新型添加剂达成替代, VC的需求强度或许会边际回落。
将视野拖回到当下时刻, 这一回的VC价格上涨更像是一场“政策跟需求共同产生的振动”: 新的安全国家标准把电池安全的优先程度提高到了前所未有的高度, 储能的大规模放量将添加比例的需求基数整体拉高, 而危险化学品产能有着硬性的遏制条件致使供给在短时间之内没办法跟得上, 这三者相互叠加在一起, 组成了价格有四倍增长幅度的完整逻辑链条。对于产业链而讲, VC的紧张平衡状态既是挑战同时也是机遇: 下游在成本能够控制住的范围以内获取到了更高的安全冗余空间, 上游则凭借一轮盈利的恢复走出了足足数年的亏损困境。而当新增的产能陆陆续续地实现落地, 并且供需再次向着平衡去发展, 行业竞争的焦点, 就会从“谁拥有产能”转变为“谁的工艺更加稳定、成本更低、供货更加可靠”, 这也许才是本轮涨价周期留给行业最为深刻的注脚。
