2025年上半年, 锂电行业整体都普遍察觉到增速变缓、价格承受压力, 在这样的大背景情形下, 蔚蓝锂芯这家企业却出人意料地交出了一份十分罕见的成倍增长答卷。
近日，蔚蓝锂芯发布2025半年度公告。
按照公告所展示的情况来看, 蔚蓝锂芯在2025年上半年的时候, 其营业收入大概是37.27亿元, 跟同期相比增长幅度是百分之二十一点五九；归属于母公司股东的净利润大约为3.33亿元, 同比增长比例达到百分之九十九点零九；扣除非经常性损益后的净利润约为3.56亿元, 同比增长幅度为百分之一百八十六点儿五十一。
另外, 蔚蓝锂芯像现金流量这一指标, 每股收益这一指标, 总/净资产这些方面的其他财务指标, 都达成了增长。
在当下大电芯、储能呈热的趋势情形下, 对于一家主要从事小型动力、圆柱电芯的企业来讲, 这般增长节奏是出乎预料的, 可是, 要是比较深入地去审视蔚蓝锂芯的业务状况, 如此表现也是在情理当中的。
不逐大势，但守小局
蔚蓝锂芯所从事的业务主要有三项, 分别是锂电池, LED芯片, 以及金属物流配送, 其拥有20多家控股及参股子公司, 覆盖马来西亚, 中国华南地区, 还有华东地区。
要特别说一下, 有这样一种情况, 蔚蓝的锂电主要业务是由它旗下完全拥有的子公司天鹏电源来承担, 另外, 天鹏电源在那种圆柱形状的动力电池相关领域, 有着长达20年的研发方面以及制造经验的沉淀和累积。
这位起始于消费类电池的老牌参与者, 在大动力、储能等备受热议领域持续火热的那几年期间, 并未选取盲目跟风追那潮流, 而是持续深入钻研小型电动工具、智能清洁、园林设备、BBU后备电源等冷门市场领域。
2025年上半年期间, 新兴应用场景之中, 像AI机器人、eVTOL、生物医疗等这类, 也开始贡献订单, 并且与多个头部客户展开产品验证合作。
在报告期这个时间段之内, 该公司的锂电池这项业务达成了营业收入是15.95亿元, 和之前相比增长幅度为44.24% ；其毛利率是21.62%, 且相比之前上涨了6.49%。
此外, 在8月19日, 发生了投资者调研纪要这一事件, 当中, 蔚蓝锂芯进行了相关披露, 其内容为上半年锂电池出货量, 合计起来大约是3.1亿颗, 其中, 二季度出货量约为1.77亿颗, 而一季度出货量约是1.33亿颗。
实然间, 蔚蓝锂芯之打法极易领会。非拼总量, 亦不争地盘, 却是聚焦于产品性能、工艺以及新应用。于他家厂商身陷大电芯、储能系统角逐规模、角逐价格之际, 蔚蓝却借小而精之电芯产品获取了更高毛利与客户黏性。
只不过, 这种并非大众主流的选择, 也表明了对于新技术发展趋势, 以及客户结构状况, 还有场景落地情形的判断压力, 将会持续性且大幅度地上涨, 一旦判断出现偏差失误, 或者是核心客户发生改变变动, 那么其中所蕴含的风险同样是万万不能轻视忽视的。
蔚蓝锂芯还指出, 它的锂电池出货量有所提高, 这不仅是因为锂电行业一直维持着复合增长, 更在于它多年来深入耕耘国际大客户群体, 和竞争对手相比较而言, 先是从满足普通产品的需求开始, 进而逐渐朝着中高端领域迈进, 并且已然存在部分处于领先地位的产品。
在出海方面，蔚蓝锂芯也有着自己的考虑。
先行一步，并非无忧
倘若讲上半年的业绩增长展现出了蔚蓝锂芯的产品能力, 那么马来西亚地区投入生产, 便是针对其战略执行的阶段性检验呐。
2025年4月月底的时候, 有一个锂电工厂正式投产了, 它是蔚蓝锂芯位于马来西亚的那个工厂。此项目并不是原规划里锂电二期预先设定的落脚点, 而是经过层层商议与决策之后, 也就是董事会和股东大会紧急调整出来的决定。这个决定促使原本的发展方向从国内扩产转变成为海外设厂, 究其本质而言, 是在外部存在政治风险的情况之下, 对于供应链开展的布局调整。
根据公告显示, 公司最初计划投入一元整亿的资金, 展开国内生产能力建设活动。后因为海外客户提出了明确诉求, 并且外部政策环境呈现趋紧状态, 所以优先进行调拨转移到马来西亚了。
这一转向虽然完成得很快，但带来的变化和风险也很明显。
首先是投产爬坡周期和产能利用率问题。
截止到二零二五年六月底的时候, 蔚蓝锂芯只是公布了项目顺利投入生产, 却没有公布产量提升的进度, 也没有公布生产线产品合格的比率, 或者客户验证的速度, 这就表明实际能够大量产出还需要再观察。
其次, 有本地化管理的考验, 还有人力组织能力的考验, 毕竟境外产线在初期的时候, 常常存在现实挑战, 比如说人才结构方面有问题, 质量体系需要进行磨合, 物流成本也偏高。
更为关键的是, 马来西亚自身并非全然稳定的避风港, 它对于上游材料存在依赖, 当地有着制造配套情况, 还有能耗成本这些因素, 有可能在将来对盈利模型产生影响。
当然了, 站在客户的角度看, 这座建于海外的工厂, 确实能够提高蔚蓝的供应链稳定性, 进而降低中美贸易摩擦所带来的风险。而且, 马来西亚的产能, 对于蔚蓝锂芯切入全球OEM订单这件事而言, 也确实具备“敲门砖”这样的作用。
然则, 于蔚蓝锂芯自身而言, 它更像是一道尚在解着的试题, 可不属已然达成的加分项。和诸多同行屡屡于资本市场着重强调大模型储能, 钠电超前谋划, 生态闭环相比, 它的技术进展步调显得质朴, 甚而有些迟缓。
蔚蓝于高倍率圆柱电芯方面持续加大投入, 像是同 Molicel 一同推出新的产品, 借此切入机器人以及电动自行车等具有高性能呈现的场景；半固态电芯首度实现突破 350Wh/kg 的目标并且拥有量产这一能力；在正负极材料与结构件以及电解液等环节也陆续公布了协同研发所取得的进展。
然而, 问题已然呈现眼前, 要是圆柱路线于中大型储能以及新能源车的主流市场里, 渐渐被置于边缘地位, 那么公司前期所积累的技术资产转化效率, 便会降低折扣。
另外一方面, 凭借小客户以及细分市场之力来维系毛利, 虽说相对而言较为稳妥, 然而同样会受到客户集中度以及市场景气度的限制, 即便只是出现些许波动, 风险也将会被放大。
也就是说, 这是一场围绕能不能持续、稳定交付展开的长期的、持续的、反复的较量, 在这场较量之中, 蔚蓝目前占有率先占领的机会, 但距离毫无忧虑还隔着很长的距离, 很远很远。
走通了一程，远未到终点
在当下这个锂电行业集体涌现朝着大电芯发展、转入�场景应用范围包括相关领域、迈向大融资规模阶段的所谓“大”时代情形之下, 蔚蓝锂芯却挑选且走出了一条不会喧哗吵闹、没有过多声响动静的前行之路。
它没跑去搞储能系统组成的比拼, 没卷入方壳与大圆柱的竞争大战, 没参与大电芯的市场争夺, 相反却聚焦于圆柱小动力, 电动工具以及AI机器人这些看似缺乏吸引力实则务实的类型领域。
考量上半年财报, 蔚蓝锂芯所行路线得以走通, 凭借高毛利、小而精的技术产品, 公司达成营收与利润双增长, 当中净利润近乎翻倍, 并且, 于海外建厂、技术爬坡、客户拓展这三条路线上均维持推进节奏。
当下此时此刻, 产业链泡沫正渐渐逐步出清, 非主流路线再次又被理性地加以审视, 在这样的情形状况之下, 蔚蓝所走的这种不去迎合、不进行冲刺的这一路径, 说不定也许反而具备着更为强大更强的耐力。
但这只是阶段性成果。
能不能把多点呈现开花态势的微小成果, 转化成具备规模且拥有溢价的大型业务, 未来, 蔚蓝锂芯要面对这个问题, 而不是一直停留在分散的局部领域领先状态, 沦为一个稳健但始终位于二线的供应商角色, 这仍然是个疑问。
尽管凭借产品来落实增长着实令人欣喜, 然而, 行业周期所存在的波动, 技术路线发生的变革, 客户结构保持的稳固, 这些风险始终高悬于头顶之上, 对其予以警示, 使其不能够有丝毫的懈怠。
原文标题 : 在压力山大的锂电圈里，“非主流”悄悄赚了钱？
